? Brent 期货是现金结算交割，Brent 价格创出负值的概率较低，但是 WTI2006 合约依然面临库容紧张的问题，只不过投机多头会吸取 教训，WTI 价格再次出现负值的概率也在降低。 ? 原油价格处于历史性低位，但“抄底”原油并不容易，近月合约受 库存压力压制，不具备大涨基础，同时资金博弈也较为激烈，虽然 再创出负价格的概率在降低，但是仍面临大幅下行风险。再次建议 放弃近端博弈，关注重心放在 9 月后合约。但是远月合约由于受 到需求恢复和供给收紧双重预期的支撑，升水幅度比较大。如果持 有 SC2009 和 SC2012 合约多单，可继续持有，如果还未入场，也 可用国内的能化品来实现间接做多原油的目的。 ? 化工品与相对原油的比价来看（比价也可理解为油制利润），从高 到底依次是 PP、塑料、PVC、乙二醇、PTA、甲醇。PTA 利润居 中，PP 和 PE 利润很好，甲醇和乙二醇亏损严重（煤制亏损严重）， 从利润角度上，做多甲醇和乙二醇更合理（利润被压缩到极致，和 原油的联动性更强）。当前化工品的主力合约和次主力合约分别为 2009 合约和 2101 合约。从 09 合约和 01 合约升水近月（现货）的 幅度来看，原油和燃料油远期升水幅度都挺高的；沥青相对好一 些；化工品中，甲醇、苯乙烯、乙二醇、PTA、橡胶升水幅度处在 第二梯队。而 PP、塑料、PVC 是远期是贴水的。从升贴水角度看， 远期升水越小越适合做多。

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