期权的价格
作者:来源:阅读次数:0发表日期:2017-04-10
权利金(premium)又称期权费、期权金,是期权的价格(或价值)。权利金是期权合约中唯一的变量,一般期权合约都将买进或卖出多少标的工具数量标准化了。如1手股票期权赋予持有者买入或卖出1000股或5000股标的股票的权利,1手ETF指数期权赋予持有者买入或卖出10000股ETF的权利。沪深300股指期权合约中规定合约乘数为每点100元人民币。
知道了以上的数量,你就知道了一个期权合约的成本,因为期权合约是按照单元报价的。比如1手沪深300股指期权的交易价是92元,那么这个期权的实际支出就是9200元。
期权价值主要由内在价值、时间价值两部分组成,期权价值=内在价值+时间价值
1、内在价值
内在价值指立即履行合约时可获取的总价值。我们说,只有当标的物价格比行权价格高时,看涨期权才有内在价值,如果标的物价格比行权价格低,看涨期权则无内在价值。相反,只有当标的物价格比行权价格低时,看跌期权才有内在价值,如果标的物价格比行权价格高,则看跌期权无内在价值。看涨看跌期权内在价值公式如下:
看涨期权的内在价值=Max[(标的物的价格-看涨期权的行权价格),0]
看跌期权的内在价值=Max[(看跌期权的行权价格-标的物的价格),0]
2、时间价值
时间价值指从期权价值中扣除内在价值的剩余部分。且期权的时间价值随着到期日的临近而减少,期权到期日的时间价值下降为零,如下图所示:
3、实值、虚值、平值期权价值区别
我们说,按照标的资产与期权行权价格的关系又可分为实值期权、虚值期权和平值期权,实值期权是指具有内在价值的期权,即看涨实值期权的行权价格小于标的资产价格,看跌实值期权的行权价格大于标的资产价格。虚值期权是指不具有内在价值的期权,相似的关系类似可推,平值期权是指期权的行权价格与标的资产价格相等的期权。我们将各个期权的价值归纳如下表:
|
期权价值(未到期) |
期权价值(到期) |
实值期权 |
内在价值+时间价值 |
内在价值 |
虚值期权 |
时间价值 |
0 |
平值期权 |
时间价值 |
0 |
4、期权价值的影响因素
我们说影响期权价值的因素包括6个,具体为标的资产价格(S),期权的行权价格(K),到期剩余时间(T),标的资产价格的波动水平
影响因素 |
认购期权 |
认沽期权 |
标的价格 |
+ |
- |
波动率 |
+ |
+ |
剩余时间 |
+ |
+ |
行权价 |
- |
+ |
利率 |
+ |
- |
红利 |
- |
+ |
注:+表示两者同向变化,-表示两者反向变化
由上述6个影响因素,可以看波动率和剩余时间两个因素有着定向的效果,如离到期日时间越长,期权价格就越贵。反过来,随着时间的消逝,期权的价格会下跌。同样波动率越高,期权的价格就越贵。
有的因素对看涨和看跌期权有不同的效果,如标的价格、利率、红利和行权就是这样。