随着新兴市场尤其是中国外汇储备减少、主权财富基金萎 缩、美联储货币政策收紧，作为全球主要储备货币的美元流动性紧缺呈愈演愈烈 之势。 美元流动性的告急在非洲加剧到 2012 年以来最严重水平。据华尔街日报， 非洲一些主要经济体，包括尼日利亚，安哥拉，埃塞俄比亚和莫桑比克等国，均 出台政策限制美元兑换，以防止外储加剧下滑。 石油等大宗商品价格的重挫，使得依赖原油、有色金属及农作物等资源性产 品出口换汇的非洲国家外汇储备大幅减少。尼日利亚 90%的外储来自石油出口， 至今年 12 月其外储比去年同期下降了 18%。油价崩溃使得尼日利亚货币奈拉面 临大幅贬值压力，该国不得不在今年 3 月将兑美元固定汇率设在 1 美元/199 奈 拉。 今年夏季尼日利亚央行出台限制兑换美元的商品清单，包含从肉类到混凝土 的 41 项商品。无论买家希望买什么商品，商家都必须仔细核实清单，“以防止任 何在规定外兑换美元的行为。” 其他非洲能源出口巨头也追随了尼日利亚的限制美元兑换的脚步，安哥拉的 限制兑换美元清单涵盖石油和食品行业，而在以前，这些行业享有美元的优先兑 换权。莫桑比克要求企业把所有美元收入的一半兑换成本国货币以支撑外储。 美元流动性告急显著影响了通用电气、可口可乐等国际巨头在当地的业务运 营。企业成本增加，一些项目也因此不得不推迟，对非洲国家大宗商品的投资也 可能因此受到影响。Transcorp 酒店首席执行官 Ozigbo 表示，“投资者深感沮丧， 这（限制美元兑换）对在当地开展业务的大多数公司来说太艰难了。” 通用电气非洲区首席执行官 Jay Ireland 表示，“当地客户需要更长时间才能买到以美元计价的通用电气产品。”Transcorp 酒店首席执行官 Ozigbo 称，“去 年兑换一定数额的美元需要两天左右。现在如果三周内可以兑换到我就谢天谢地 了。” 而非洲国家如果放弃目前捍卫本国货币及外储的措施，可能带来的结果包括 货币大幅贬值、恶性通胀及社会动荡。通胀已经高逾 10%的大多数非洲国家难以 承受。 津巴布韦采取的措施是将人民币也设为法定流通货币，其此前已经因为货币 贬值引发的恶性通货膨胀停用其本国货币，当前市面流通包括美元、英镑和南非 兰特等货币。 Renaissance Capital 全球首席经济学家 Charles Robertson 表示，“非洲 国家限制美元兑换以支撑外储的措施是短视的。长远来看，可能抑制对依赖大宗 商品出口并亟待基础设施建设的非洲国家的投资。” 此前总结，过去数年美元流动性经历了三次紧缺期： 1，雷曼破产以及美国银行业危机的蔓延，使得美国金融体系的问题演变成 全球金融危机。金融全球化过程中，日本银行业在上世纪八九十年代累计了规模 庞大的美元资产，与此相似，欧洲银行业在 21 世纪初大量囤积美元资产，创造 了结构性的美元融资需求，但雷曼危机令欧洲和日本的银行在美元融资市场中信 用受损，他们支付一定的溢价才能将欧元或者日元融资转换成美元融资。 2，欧债危机期间，包括外汇互换市场在内美元融资市场流动性枯竭，拥有 美元资产的欧洲银行业和实体企业不得不在外汇互换市场支付高溢价以换得美 元流动性，而无法支付的银行和企业被迫出清美元资产，例如抛售美元债券、减 少美元贷款以降低对美元融资的需求。 3，从 2014 年开始，全球央行货币政策分化令美元融资紧缺再次出现。 随着美联储加息靴子落地并暗示明年可能加息四次，美国同其他主要国家的 货币政策持续分化可能进一步加剧美元流动性短缺。