供给方面：亏损减产投产延后，但过剩局面不改；成本端：氧化铝大幅下跌，电解 铝仍旧倒挂。升贴水方面：国内贴水缩窄，LME维持大幅贴水；库存方面：LME库存 连续升至124万吨，上期所降1.06万吨至51.13万吨，社会库降2.9万吨至165万吨。 上周宏观氛围改善叠加国内电解铝去库超市场预期，铝价有所企稳反弹。目前来 看，电解铝的大的逻辑还在疫情拖累全球经济，需求受累行业过剩局面不变，基于 此判断不看好阶段情绪好转带来的反弹。此外，成本端氧化铝继续大幅下跌，缓解 电解铝生产亏损幅度，但此价格对高成本氧化铝会形成较大的挤出效应。目前海外 诸多国家疫情已现拐点，市场情绪已有所恢复改善，推动金属反弹。但后续需求压 力将持续兑现，而目前供应过剩局面不改，企业低价补库后需求下降也会出现负反 馈，我们不看好现阶段反弹行情，操作建议多看少动，卖保企业借助反弹适当保 值，切勿追多，抄底还需逢低布局。

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