上周盘面继续维持弱势窄幅震荡调整走势，5月合约继续围绕4500元/吨盘整。虽然外有宏观市场氛围改 善，风险资产继续反弹原油大涨，内有外盘涨价现货偏强，但浆价弱势格局维持。我们认为，基于成本上 涨现货偏强的短期逻辑无法对冲疫情拖累经济下行需求走弱的担忧，虽说二者逻辑的时间周期存在差异， 但从短期盘面表现还是能验证此前我们看空的简单逻辑。即在全球经济下行压力下，短期的供应、成本等 问题不能有效驱动盘面反弹。 从浆市近期的微观表现来看，外商报涨但实际成交不容乐观，部分品种短期供应确有减量但目前库存仍在 高位且并未顺利去化。下游除生活纸外难有可圈可点之处，海外供应虽受疫情有所干扰，但对需求的影响 更大，只是对国内会造成短期供应偏紧的假象，随着后续好转，下游及贸易商囤积的货物将是另一大压力 。此前贸易商看涨惜售可以理解，但很未到现货推动盘面上涨的境地。随着弱需求的持续养殖，预计浆价 维持弱势震荡，若因消息推动有所反弹，则是卖出或者保值良机。维持4450-4600区间震荡观点。

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