在海外疫情和油价暴跌的双重冲击下，燃料油期价徘徊在1300-1500元的低位区间。基本面方面，价 差结构显示，新加坡380高硫燃料油月差和现货贴水维持负值，但裂解价差表现强势，表明燃料油抗 跌性明显强于原油。欧美疫情导致下游油品需求极度萎缩，炼厂缩减原油加工量的过程中，作为副产 品的燃料油相应减少，而需求端，进出口贸易量下滑，干散货航运需求承压，但是原油的近月大幅贴 水使得浮仓囤油需求有所激发，油轮市场景气度提升，整体来看需求下滑程度要低于汽油。随着中国 燃料油出口退税政策的落地，国内燃料油产能得到逐步释放，虽然疫情影响了产能释放进度，但保税 燃料油进口依存度明显下降，IES数据显示连续几周中国从新加坡的燃料油进口量为零。目前，舟山 保税区高低硫价差收窄至30美元/吨左右，从中长期角度看，高低硫价差会逐步回升至150美元/吨这 一更为合理的价差。操作层面，预计燃料油大幅下行空间有限，前期推荐的FU2009合约多单，止损设 置在1500元/吨。

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