山西长治县有很多期货投资者，他们主要以法人名义参与期货套期保值。最近在相关培训中，信达期货给大家讲解了关于美元等量的问题。

   美元等量是指构造一个套期保值，使得每一单位的美元变动量不同的现货和期货头寸可以在套期保值中得到等量的美元变动，也就是通过调整期货市场 上买入或卖出的期货合约数量，使得期货相关工具收益率变化1%时所得到的美元数与现货头寸收益率变化1%的结果相等。 

    离到期日的时间越长，则收益率每变化一个基点所引起的美元本金的风险更大。例如，0.01%的变化会使90天的国库券期货的本金变动25美元，而6个月的工具则会变动50美元，因此，如果对100万美元 6个月期的工具进行套期保值，必须采用2手90天国库券期货合约，才能使美元的变动量相等。

    对负债进行套期保值时，贷款的期限往往与期货合约相关工具的期限不一致。这种不一致可以通过增减期货合约的数目来加以调整。例如：假设有一手 100万美元1年期的浮动利率贷款，其浮动基准是优惠利率，对这笔贷款进行套期保值的最好工具是90天的国库券期货（因为1年期的国库券期货流动性不足，因而套期保值的效率不理想）。如果进行一对一的套期保值——即用100万美元的90天国库券期货合约对100万美元的贷款进行套期保值——则会发现期货合约每一基点的变化只会使面值变动25美元，但贷款面值却变动100美元。可见，套期保值的比率应为4:1 （即期货价值为4百万美元，现货头寸为100万美元）。

    然而，3个月后，1年期的贷款就变为270天的了，这时收益率变化一个点只相当于75美元，而国库券期货的一个点变动仍等于25美元。于是，套期保值的比率就必须调为3: 1。同理，当贷款只剩下180天到期时，一基点变化等于50美元，套期保值比率再调为2 : 1。到只剩90天时，恰当的比率变为1 : 1。在这种情况下，正确的策略是头一天卖出4份合约，然后在贷款的期限内按比例购回，以这种方式就能使期货与现货头寸保持近似的美元等量了。

    总之，要获得最为有效的套期保值，必须考虑到同样的收益变动在现货与期货头寸中分别相当于多少美元的变化，为了实现美元等量，期货头寸的规模 要不断地进行调整。

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