山西运城河津市有很多现货贸易公司参与期货交易。期货的套期保值功能是很多企业都需要的规避风险的手段。今天信达期货就和大家说说套期保值的基本经济逻辑。

    套期保值交易之所以能取得保值的效果，是基于这样两大基本经济逻辑：一是同种商品的期货价格和现货价格受相同因素的影响和制约。因而期货价格和现货价格之间会保持大致相同的走势，要涨都涨，要跌都跌；二是当期货合约的交割期到来时，期货价格和现货价格会趋于一致，基差接近为零。下面分别进行分析。

    一、同种商品的期货价格和现货价格之间会保持基本相同的走势，要涨都涨，要跌都跌。期货交易产生、期货市场形成之后，对于同一种商品或金融工具来说，由于同一种商品或金融工具在期货市场和现货市场上的价格都受相同的因素影响和制约，所以两种价格会保持大致相同的走势，要涨都涨，要跌都跌。套期保值交易就是利用两个市场同时存在，而且两个市场上的价格之间联系十分紧密，同种商品或金融工具在两个市场上的价格会呈大致相同的走势这一特点，在两个市场上同时“下注”，并且是反向操作。在走势相同的价格条件下，在这个市场上买，就在另外一个市场上卖，进而无论价格怎样变动，都能取得在这个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上必定是盈利的结果。而套期保值交易在操作时之所以必须遵循保值对象相同的原则和交易方向相反的原则的原因也正在于此。只有选用与现货市场上将要买卖的商品或金融工具种类相同的期货合约，才能在期货价格和现货价格之间建立起密切的联系，才能使期货价袼和现货价格基本上保持大致相同的走势。同样，在这样的价格走势下，两个价格是要涨都涨，要跌都跌。此时，只有在两个市场上同时或前后采取反向操作，才能取得在一个市场上亏损的同时，在另一个市场上必定会出现盈利的结果。

    当然，由于时间因素的干扰和制约，同种商品或金融工具的期货价格或现货价格虽然能保持大致相同的价格走势，但是，现货价格和期货价格的变动幅 度却不一定会相同，由此出现的基差变化方向也不会相同。这就影响到套期保值的效果，有时出现额外利润，即以一个市场上的盈利去补偿另一个市场上的亏损之后仍有剩余；有时又出现一个市场上的盈利不足以补偿另一个市场上的亏损，即一部分价格风险未能转移出去的情况。比如，对于买入期货合约的套期保值者来说，当他准备在现货市场上购买现货时，价格不仅像他担心的那样出现了上涨，而且期货价格和现货价格上涨的幅度一样。此时基差相等，结束套期保值交易就能取得一份完美的保值效果。期货市场上的利润正好补偿了现货市场上的亏损，不受任何经济损失。但是，如果价格上涨的幅度不一样，套期保值交易的效果就会受到影响。当现货市场价格上涨幅度比期货市场的价格大时，即基差变强时，套期保值交易的结果就是期货市场的盈利不足以补偿现货市场上的亏损，仍有一部分价格风险未转移出去。如果是期货市场的价格上涨幅度比现货价格大，即基差变弱，情况恰好与上述相反，会出现净利润。另一种情况是，当两个市场的价格都下跌，由《基差变动与套期保值交易时机的选择》阐述的几种情况已有详钿说明，这里不再重复。

    总之，正是由于同种商品或金融工具的期货价格和现货价格会保持大致相同的走势，所以做套期保值交易才能取得相应的保值效果。但是，由于时间因素的影响和制约，现货价格和期货价格各自的价格波动幅度不一定会相同，这就在一定程度上影响了套期保值交易的效果。

    二、当期货合约的交割到来时，现货价格和期货价格之间会出现收敛的趋势。即现货价格和期货价格会大致相等，基差逐渐趋于零。正是由于当期货合约交割期到来时，同种商品的现货价格和期货价格之间会相互接近，套期保值交易才能取得相应的效果，才能在两个大致相同的价格水平下，同时或前后在两个市场上采取相反操作，必然在取得一个市场亏损的同时，在另一个市场获得盈利。在期货合约交割期到来时，现货价格和期货价格之所以会趋于一致，是因为虽然期货合约中包含远期因素和期货价格中包括远期成本，但是，随着期货合约交割期的到来，期货合约中所包含的远期因素会逐渐消失，期货价格中所含的远期因素也会逐渐消失。当到了交割日，这种远期因素和远期成本就消失了。此时，再持有这种期货合约就不会获得相应的价格报偿。这样，期货合约的价格也就不应该与现货价格有什么两样，从而基差趋近于零。当然，由于受时间因素的制约和影响，期货价格和现货价格的波动幅度会不同，这就会影响到期货价格和现货价格之间的收敛程度，使得交割期到来时，期货价格和现货价格之间仍有一定的差距。不过，由于以下这几个因素的作用，现货价格和期货价格之间仍能保持一定的趋合性，也相应地增强了保值的效果。

    首先，期货合约是一种在未来某个远期交割一定数量商品或金融工具的标准化合约。期货合约最后进行实物交割的比例虽然很小，但是，如果想进行实物交割就一定能如期按照统一的，标准化的数量和其它标准逬行交割。期货交易所及其结算所对于所有在交易所内达成并经结算所结算的交易都提供财力担保。期货合约一定能被履行这一点对于期货交易来说十分重要。它除了使期货交易者相信自己所买卖的期货合约是一定能得到履行的有用之物，从而可以放心大胆地买进卖出“一纸合约”外，还起到了联系现货价格和期货价格的作用。实物交割的存在，无论其最终是否付储实现，都会起到联接现货价格和期货价格的作用。

    其次，如果在交割期到来之前，现货价格和期货价格之间的差距很大，现货价格和期货价格的收敛程度很低，那么，逐利的投机交易者就会利用这种价格差距，在两个市场上买低卖高。并且期货价格与现货价格的差距越大，这种投机套利的活动就会越活跃，这又反过来平衡两个市场上的价格，缩小期货价格和现货价格之间的差距，使得交割期到来时，期货价格和现货价格大致相等。

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