山西太原杏花岭区期货培训之期货价格的两大主要特点
作者：来源：阅读次数：0发表日期：2016-01-07
山西太原杏花岭区有不少期货投资者都非常喜欢研究和期货相关的任何东西。今天信达期货和大家来说说期货价格的特点。
由于期货期权市场有着不同于现货市场的特殊性，期货期权价格因而也不同于现货价格，所以拿握有关期货期权价格的特点及其有现货价格的关系，对于期货交易和期权交易者更好地理解和运用两种方法预测期货市场的价格走势是很有必要的。金融期货价格是市场对金融产品价格的预估值。金融期权价格是市场对买卖远期金融产品买卖权力的价格的预估值。由于期货价格与期权价格有着紧密的联系， 所以我们可以着手分析期货价格与现货价格的关系。
期货价格主要有两大特点，即期货价格是自由的市场价格和期货价格具有随机性。期货市场近似完全竞争市场，是有效性市场，因此，期货价格是自由的市场价格。期货交易与现货交易是有区别的。现货交易是交易者双方根据合同商定的付款方式买卖商品产品，在一定的期间内进行实物的交剖，从而实现商品产品的所有权的转移，而且合同商定是通过一对—的谈判进行，对于交易的商品产品的数量，价格 ，交割日期等均由买卖双方自由决定， 没有固定的标准和规格，交易者取得的信息及其取得的途径更是不均齐的。所以现货市场的竞争是不充分的、不完全的。
而期货交易则不然，期货交易是交易者只需交纳一定的保证金就可以在一个组织健全而完善的期货交易所，买进卖出期货合约，而且期货合约是期货交易所统一规定的标准化合约。对于商品的品质、数量及到期日均有一定的规格和标准。并且，这种交易，买方与卖方人员相当多，以公开喊价方式进行，交易过程也不涉及实物所有权的转移，只是转嫁与这种所有权有关的由于商品价格变动带来的风险，所以，这种标准化的期货合约，在交易中流动性很强，市场比较活跃，效率也高。再者，交易者在市场信息方面，虽然不具有充分的信息，但是在原则上，他们对于现有的信息都具有同等的机会去获得。例如，美国农业部的作物产品预估，当然是影响价格的主要因素之一， 象这种资料都是在当交易结束以后才发布，因此，在发布之后的第二个交易日之间，每个交易者都有时间去分析这项消息。而在消息发布之前，美国农业部则保持着绝对的机密，以致各交易者获得信息的机会完全相等其他有关政府的统计资料也一样，在发布之前都是绝对的机密。期货交易所收集到的影响市场
行情的有关资料，其提供对象也是该交易所交易的所有买卖人员。这样，各交易者从有关机构获得信息的机会均等，获得信息的内容也相同，当然这不排除个别交易者从其他途径取得另外的有效信息的可能性。而交易本身的交易目的，无论是现有的交易者，还是潜在的交易者，虽然他们买进卖出期货合约可能出于不同的理由如投机或对冲现货。但很明显，他们的最终目标应该是获得最大利润。由此可见，在期货市场 上，相对于现货市场而言，买方和卖方人数众多；交易商品即期货合约是基本均质的，且流通性很强；竞争公开，不存在明显的垄断势力操纵价格，市场信息不一定完备且信息的获取机会大致均等，信息内容相同，交易目的都是获得最大利润。因此，一个健全而完善的期货市场相当于经济学观念中的完全竞争市场。这种近似完全竞争市场的期货市场，组织和交易规则很健全，市场流动性强，竞争比较充分，运行效率也高，所以也可以称之有效性市场。因此，在这种市场上形成的价格可视为自由市场价格。
如上所述，期货市场中任何一个时期的价格都是由市场中许许多多的买方与卖方，根据当前现有的信息，公开竞价，决定买进与卖出所产生的结果，交易者都了解当前的价格，而在他们对市场研究和判断时，无论在他们内心潜在着或外在地表现出来，他们都对未来价格的变动起着某种预期。正是在这种预期下，他们才买进和卖出合约，而价格只是最后的结果。
在一个有效的市场里商品的实际价格将接近于预期或商品固定的内在价值。但在一个充满不确定性的现实社会里，商品的内在价值通常是很难揣测的，以致会出现各种不同的预测，各种不同的预测所造成的实际价格与内在价值两者之间的差异是随机的。如果一 个市场具有有效性的话，商品的实际价格与内在价值相差不大，而且在内在价值附近波动。然后商品的内在价值是会改变的，换言之，会随着其供求的变动而变动。内在价值会变动并不能认为市场交易是以一种良好的内在价值来分析，在一个有效的市场中是没用时，相反，如果一个交易者能够在确定长期供求的变动，而在预期时变动反映于实际价格之前，采取适当的买卖行为，那么他将永远是有利的。然而，象正常情形而言，竞争的结果将使大多有关内
在价值的新信息的效果很快地反映于商品价格上。正是这种信息的随机性效果，而不是供求的变动，使期货价格具有不规则的行为。而这种价格调整所需的时间及程度是造成价格过度调整或调整不足的随机系数，而且价格调整选择的时机是经常变换的，有时在信息产生之前调整，有时随着信息的出现调整，随着信息的出现调整时，各相继的价格间的变动是独立的。正如埃徳姆?史密斯在其《金钱游戏》一书中所写道的：“价格没有记忆性，过去的价格与未来的价格毫不相干，换言之，今天的价格变动完全与明天的价格变动无关， 以致一个人无法以过去的价格来预测未来的价格。” 再从交易所对市场信息的反应行为看。交易者对市场信息的出现也是非常敏感的。一旦市场上有新的信息出现，所有的交易者都会加以分析。如果分析的结果认为价格会上升，则买进合约，则价格变动随即发生， 形成一个新的价格水平。反之亦然。一个交易者只有当他的分析和理解当前已有的信息比别的交易者更加完善、准确时才能有成功的获利的可能性。这种可能性要变为现实，还要求交易者正确地预期出别的交易者的心理和反应。但是，预期出其他交易者的心理和反应是比较困难的，可能高估，也可能低估。因此， 在每一个牛市信息出现时，并不是每一个交易者都会做多头，等着价格上升获利；也不会在熊市信息发布后直接做空，而等者获利机会。错综复杂多变的交易者行为往往使得期货价格很不规则，呈现出明显的随机性。期货价格具有随机性，一般是指短期的期货价格，而长期的商品期货价格通常还是由供求的基本定律来决定。但在短期，期货价格与基本供求关系之间并没有明显的相关性存在，期货价格的连续变动往往是独立而不规则。当然，要正确描述这种不规则，随机性似乎是不太可能的。但随机性的不能准确描述并不能否认随机性的存在。实际上，期货市场正是基于价格的随机性显示出效率时。
期货价格主要有两大特点，即期货价格是自由的市场价格和期货价格具有随机性。期货市场近似完全竞争市场，是有效性市场，因此，期货价格是自由的市场价格。期货交易与现货交易是有区别的。现货交易是交易者双方根据合同商定的付款方式买卖商品产品，在一定的期间内进行实物的交剖，从而实现商品产品的所有权的转移，而且合同商定是通过一对—的谈判进行，对于交易的商品产品的数量，价格 ，交割日期等均由买卖双方自由决定， 没有固定的标准和规格，交易者取得的信息及其取得的途径更是不均齐的。所以现货市场的竞争是不充分的、不完全的。
而期货交易则不然，期货交易是交易者只需交纳一定的保证金就可以在一个组织健全而完善的期货交易所，买进卖出期货合约，而且期货合约是期货交易所统一规定的标准化合约。对于商品的品质、数量及到期日均有一定的规格和标准。并且，这种交易，买方与卖方人员相当多，以公开喊价方式进行，交易过程也不涉及实物所有权的转移，只是转嫁与这种所有权有关的由于商品价格变动带来的风险，所以，这种标准化的期货合约，在交易中流动性很强，市场比较活跃，效率也高。再者，交易者在市场信息方面，虽然不具有充分的信息，但是在原则上，他们对于现有的信息都具有同等的机会去获得。例如，美国农业部的作物产品预估，当然是影响价格的主要因素之一， 象这种资料都是在当交易结束以后才发布，因此，在发布之后的第二个交易日之间，每个交易者都有时间去分析这项消息。而在消息发布之前，美国农业部则保持着绝对的机密，以致各交易者获得信息的机会完全相等其他有关政府的统计资料也一样，在发布之前都是绝对的机密。期货交易所收集到的影响市场
行情的有关资料，其提供对象也是该交易所交易的所有买卖人员。这样，各交易者从有关机构获得信息的机会均等，获得信息的内容也相同，当然这不排除个别交易者从其他途径取得另外的有效信息的可能性。而交易本身的交易目的，无论是现有的交易者，还是潜在的交易者，虽然他们买进卖出期货合约可能出于不同的理由如投机或对冲现货。但很明显，他们的最终目标应该是获得最大利润。由此可见，在期货市场 上，相对于现货市场而言，买方和卖方人数众多；交易商品即期货合约是基本均质的，且流通性很强；竞争公开，不存在明显的垄断势力操纵价格，市场信息不一定完备且信息的获取机会大致均等，信息内容相同，交易目的都是获得最大利润。因此，一个健全而完善的期货市场相当于经济学观念中的完全竞争市场。这种近似完全竞争市场的期货市场，组织和交易规则很健全，市场流动性强，竞争比较充分，运行效率也高，所以也可以称之有效性市场。因此，在这种市场上形成的价格可视为自由市场价格。
如上所述，期货市场中任何一个时期的价格都是由市场中许许多多的买方与卖方，根据当前现有的信息，公开竞价，决定买进与卖出所产生的结果，交易者都了解当前的价格，而在他们对市场研究和判断时，无论在他们内心潜在着或外在地表现出来，他们都对未来价格的变动起着某种预期。正是在这种预期下，他们才买进和卖出合约，而价格只是最后的结果。
在一个有效的市场里商品的实际价格将接近于预期或商品固定的内在价值。但在一个充满不确定性的现实社会里，商品的内在价值通常是很难揣测的，以致会出现各种不同的预测，各种不同的预测所造成的实际价格与内在价值两者之间的差异是随机的。如果一 个市场具有有效性的话，商品的实际价格与内在价值相差不大，而且在内在价值附近波动。然后商品的内在价值是会改变的，换言之，会随着其供求的变动而变动。内在价值会变动并不能认为市场交易是以一种良好的内在价值来分析，在一个有效的市场中是没用时，相反，如果一个交易者能够在确定长期供求的变动，而在预期时变动反映于实际价格之前，采取适当的买卖行为，那么他将永远是有利的。然而，象正常情形而言，竞争的结果将使大多有关内
在价值的新信息的效果很快地反映于商品价格上。正是这种信息的随机性效果，而不是供求的变动，使期货价格具有不规则的行为。而这种价格调整所需的时间及程度是造成价格过度调整或调整不足的随机系数，而且价格调整选择的时机是经常变换的，有时在信息产生之前调整，有时随着信息的出现调整，随着信息的出现调整时，各相继的价格间的变动是独立的。正如埃徳姆?史密斯在其《金钱游戏》一书中所写道的：“价格没有记忆性，过去的价格与未来的价格毫不相干，换言之，今天的价格变动完全与明天的价格变动无关， 以致一个人无法以过去的价格来预测未来的价格。” 再从交易所对市场信息的反应行为看。交易者对市场信息的出现也是非常敏感的。一旦市场上有新的信息出现，所有的交易者都会加以分析。如果分析的结果认为价格会上升，则买进合约，则价格变动随即发生， 形成一个新的价格水平。反之亦然。一个交易者只有当他的分析和理解当前已有的信息比别的交易者更加完善、准确时才能有成功的获利的可能性。这种可能性要变为现实，还要求交易者正确地预期出别的交易者的心理和反应。但是，预期出其他交易者的心理和反应是比较困难的，可能高估，也可能低估。因此， 在每一个牛市信息出现时，并不是每一个交易者都会做多头，等着价格上升获利；也不会在熊市信息发布后直接做空，而等者获利机会。错综复杂多变的交易者行为往往使得期货价格很不规则，呈现出明显的随机性。期货价格具有随机性，一般是指短期的期货价格，而长期的商品期货价格通常还是由供求的基本定律来决定。但在短期，期货价格与基本供求关系之间并没有明显的相关性存在，期货价格的连续变动往往是独立而不规则。当然，要正确描述这种不规则，随机性似乎是不太可能的。但随机性的不能准确描述并不能否认随机性的存在。实际上，期货市场正是基于价格的随机性显示出效率时。
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