信达期货一直和太原市娄烦县的期货投资者有紧密的交流和联系。最近，信达期货在喝山西太原娄烦县的期货投资者交流金融期货对宏观经济政策的影响机理。

    在世界经济发展过程中，各国的通货膨胀、货币汇价以及利率的上下波动，使宏观经济调控必不可少。事实上，汇率、利率的经常波动也是宏现经济政 策发生作用的结果。

    一国的宏观经济政策，如财政、货币和贸易政策，它们增加或减少货币的供应量及需求量，会影响到汇率的升降；宽松的宏观政策造成支出增加，货币供给扩大，通货膨胀出现，从而利率会上升。上世纪90年代，西方各国往往采取抑制通货膨胀作为最终目标的宏观政策，采取提高利率、紧缩银根的种种措施。过度紧缩，引起经济下降式衰退，又不得不降低利率、刺激经济的回升。从而造成金融货币市场的动荡，各国货币汇价和利率经常频繁调整、起伏、波动。

    所有这一切使期货市场的产生成为必要，同时也对期货市场带来了日益明显的影响。反过来，金融期货市场的存在，对宏观经济政策的实施产生了很大的影响作用。它为政府运用其经济政策而不是强硬的行政干预来影响宏观经济运行提供了一个可能的场所。因为期货市场波动与现货市场的运行既有密切联系又有很大区别。从某种意义上讲，金融期货市场的波动是对某种经济形势的一种预示，被期货市场波动所预示到的问题被政府得以及时发现并采取适当措施加以解决，那么它对现货市场实际运行的不利影响就可避免。宏观经济政策因其时滞性，和难以掌握的调整尺度，往往在实行某种经济政策时，会产生不利的相反的后果。金融期货交易则可以较好地避免这种消极影响。例如，1979年初，美国发生了白银风潮。短短一年间，白银的期货价格就上涨了4倍，美国政府此时才感到问题的严重性和由此产生的对实际经济运行的不利影响，而在期货市场采取抛售白银期货等经济措施，这些经济措施在期货市场上迅速得到反应并发生作用。仅仅2个月，白银期货价格已回跌到接近1979年初的水平，从而平息了这场白银风潮。从中我们可以看出，各国政府为了保证整个国家经济及金融市场的稳定，往往运用宏观济政策调调控，通过发行国债和参加公开市场业务成为金融现货市场的交易者，从而也可为金融期货市场的最大的潜在交易者，其参与证券交易及货币发行政策的变化及其他各项经济政策的变化，均会立即影响期货市场的交易对未来供求的预测，改变期货市场价格波动的方向和幅度，并促使交易者调整其经营规模和方向，使其符合国家宏观经济发展的需要。

    金融期货市场以其特有的功效，预测发现了价格的趋势，并广泛而真实地传递了最新经济信息，从而为宏观经济政策的决择提供了重要的信息流。它的建立使信息反馈渠道由单一性发展为多重性。要有效地进行宏观金融调控，就必须及时准确地掌提有关信息，将此作为中央银行操作行为的依据。资金供求状况是重要的内容。在传统的宏观金融控制中，其信息是由下级行逐一向上级反馈，再由上级逐一向下传通，渠道单一，容易造成信息漏损，从而影晌宏观 决策的准确性。金融期货市场的建立，最快捷最准确地提供了各个交易市场的最新信息，准确地预测了价格趋势及经济趋势，为宏观经济政策有效且针对性地实施产生了很大作用。

    金融期货的产生，世界各金融期货市场的相互联系和构通，形成了统一的价格，信息传递迅速，使资本的国际流动性不断扩大发展，从而使汇率作为货币政策的传导途径日益重要；利率和汇率价格通过金融期货市场得以预测和平稳，使通过信贷可获性的变动来实施货币政策的范围缩小，价格渠道（即汇率和利率）重要性已经上升；根据货币政策时选择时机、影响程度和最终效应来预测货币政策变化对经济产生的影响变得更为困难。

    金融期货的存在，使一些国家市场分割的局面被全盘突破，金融市场趋于全球一体化，对货币政策和宏观经济的关系施加了影响。它“拆开”了传统金融工具所具有的市场和信用风险，并提供了转移这种风险的便利，从而掩饰和改变了货币财政宏观政策的影响。

    期货市场促进了资本价格的一致及货币的流动性，一国金融期货市场的扰动及其对现货市场的影响会迅速波及到其他国家的金融市场，各国金融市场的 联系更为密切。当资本处于国际性流动的时候，货币政策的变化通过引致利率和率变化来对经济产生影响；随着资本国际性流动程度的上升，汇率渠道变得相对重要起来。

    在外汇期货市场上，汇率价格的变动趋势被准确预期，从而大多数外汇市场参与者能够带着一定程度的确信，预期到货币政策的变动将对汇率产生最终影响。于是，货币政策的变化会在一开始就导致汇率大幅度上升，偏离汇率新的均衡价值，这种情况的发生是由于在外汇市场上预期的变化会导致即期汇率的调整，它的调整比宏观政策引起的经济的相应变化来得更为迅速。结果就是当资本流动程度因金融期货的发展而较高时，作为对本国货币政策或外国货币政策变化的反应，人们能够预期汇率会有短期大幅度波动。汇率可能发生的大幅度波动，虽然在期货市场上风险对个人来说得以转移，但这些波动对经济活动造成了后果以及可能有时通货膨胀，导致政府当局不愿采纳管制放松政策。

    资本的国际性流动，使货币政策的影响已逐渐落在外部经济部门。当资本处于高度国际性流动的时候，旨在降低或提高国内利率的货币政策变动很可能 会导致资本的大进大出，从而造成了汇率的变动，汇率的变动又反过来影响外部经济部门的利润和产出。 金融期货市场促进了现货市场的流动性，使今后国家为财政赤字和经常项目赤字提供融资时遇到的困难会减少，国债的发行，短期、中期、长期库券期货的存在，平抑了利率的波动，增加了盈利，转移了风险，政府可以在一个较长时期内推迟实施所需要的货币政策调整；另一方面，金融期货市场的存在，使国家得以在最必要的时刻对货币政策作出调整，这种调整会立即对经济产生有益的影响。

    金融期货市场不知不觉增加了各国经济的相互依赖性，要求强化目前的多边监管机制。一国的宏观经济政策，包括财政、货币政策，在与其他国家的政 策协调达到一个较为理想的境地时，很可能取得最大的预期效果。

    在一些国家，货币政策变化的影响一般通过利率波动传导到经济中去。利率作为中间目标，是宏观经济政策最终目标实现的重要参考物——金融期货市场中，利率的价格被准确、真实地发现和预期，有利于现货市场中利率价格的稳定，人们根据利率价格调整自己的供需，使利率的波动减轻，避免利率的大幅无规律的波动对经济生活造成的危害，也十分有利于货币政策的实施和准确地预测最终目标的实现。

    美国政府短期债券因其信用好、流动性强，已成为所有债券中最受欢迎的一种，它也是美国政府进行债券管理以及执行货币政策时经常采用的一种工具。 短期库券期货的产生，使其交易量猛增，促进了现货市场的流通，避免了因利率的短期波动时国库券持有者带来的可能的风险，国库券交易更加保险和盈利确定，同时保证和促进了美国政府用其调整经济，达到宏观经济目标的功效，宏观经济政策实施更为便利，效果更加明确。

    中央银行通过公开市场业务调整社会货币供应量，参与证券的买卖；或者通过变更贴现率来影响社会总的利率水平，作为宏观经济政策的重要内容，因 金融期货市场的存在，利率的可预期性，使宏观政策实施效果受到影响，政府当局对相关利率水平进行特定形式的贷款和存款的相关供给施加影响已变得日 益艰难。

    紧缩货币政策往往诱导消费者推迟需求，以对经济产生影响，一般采用高利率政策。但金融期货的存在，使高利率的担忧得到解除，推迟消费的动机就会减弱。于是，政府想通过改变利率影响经济的作用被降低。

    金融期货交易减少了浮动利率融资带来的敞口风险，使风险转嫁到处于风险最前沿的经济行为人身上，货币政策变化的效果被降低，其影响会延滞，货 币政策的时机决择变得十分重要，而且，金融期货市场的存在，促进了现货市场的流通，为单个经济行为人提供了面对环境变化迅速摆脱不利的资产负债地 位（或以较低的代价）的更为广阔的机会，因而在短期内很有可能阻碍货币政策有效性的发挥。

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