近期浆市与外部市场联动相对较小，前期金融市场出现流动性危机，风险资产大幅下挫而浆价未受过多拖 累。上周因美国2万亿美元刺激政策推动市场情绪改善风险资产反弹，浆价亦维持窄幅争夺调整。可以发现 纸浆定价更多地是聚焦其供需，得益于其几乎无金融属性，不会过多地受资本市场波动而影响。 海外疫情爆发是目前的大背景，越来越多的国家实施严厉的隔离政策。国内漂针浆基本依赖进口，漂阔浆 进口依赖度也超过一半。海外疫情爆发导致供应端收到明显干扰，而消费地中国疫情管控良好复工稳步推 进，导致国内供需呈现阶段性错配。此外，海外浆厂得益于去年去库良好，挺价意愿浓厚。本轮针阔集中 涨价，且进口倒挂推动国内纸厂更愿意接现货，同时传统贸易商受外盘涨价提振低价惜售。自上周三开始 出现一波现货推动的上涨反弹行情。但终段需求除生活用纸外乏善可陈，纵有国内阶段供需错配，但无力 推动大幅反弹，下跌趋势暂未扭转。操作上建议9月合约于反弹至4750元/吨上方开始卖出，贸易商则把握 可能出现的船货保值窗口果断卖出保值，激进贸易商可在无风险窗口打开后进行一定比例的超卖保值。

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