上周浆价呈现震荡走弱，先有原油暴跌，后有海外疫情蔓延拖累，全球风险资产呈现集体性暴跌，拖累浆 价走弱，但相对于其他商品而言，浆价走势明显偏强。一方面从相对价格和绝对价格来看，浆价处于浆厂 成本产业看涨意愿较浓，另一方面，针叶浆全部需要进口，海外疫情爆发亦会对供应产生影响，提振国内 后续去库预期，资金多配为主。 而就供需来看，目前看多寄希望于疫情对海外木浆形成干扰，而空头则是基于疫情恶化拖累全球经济进而 导致实际消费减少。我们认为疫情对经济的拖累要胜于对供应的干扰，尤其是经济危机预期背景下，但从 盘面来看，目前浆价底部支撑坚实，若后续由于全球政府刺激推动市场情绪好转，浆价亦将企稳调整。整 体而言，短期的供需结构不支撑浆价反弹，若受宏观氛围好转或者产业消息刺激，盘面反弹依旧逢高卖 出，操作上建议4600元/吨上方卖出，但从盘面看，4500下方支撑较强，整体维持弱势震荡格局。

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