月度供需报告利多 CBOT大豆反弹
饲料企业节前备货 两粕震荡上行

1月份，在美国农业部月度供需报告利多指引下，CBOT大豆应声而涨，再次表明下方850美分一带支撑力度较强，但随后巴西出现有利降雨，使得前期大豆产区干旱情况得到缓解，CBOT大豆在870美分之上展开震荡。28日由于中国取消35万吨美国大豆采购合同，CBOT大豆创出1月最大单日跌幅，随后由于空头回补及买盘涌现，加之近期阿根廷天气干燥，CBOT月度收盘再次站在880美分之上，全月上涨2.04%。但全球大豆供应充裕，而美国大豆出口情况低于去年同期，需求转向南美，如果南美没有出现大的天气问题，CBOT大豆将维持在850-900美分的震荡区间内部。
国内饲料企业节前补库进入尾声，山东地区大型饲料企业豆粕库存量明显增加。截止1月25日，山东地区饲料企业豆粕库存可使用天数集中在20-33天不等，平均使用天数达到26天，饲料厂豆粕库存量多已补到2月下旬。同时，本周迎来春运高峰，物流趋于紧张，饲料厂及经销商补库结束大多退市，本周豆粕成交转淡，总计成交量35.82万吨，较上周明显下降。而1月下旬华南遭遇罕见的寒潮，对于水产养殖造成损失较重，尤其是罗非鱼、白鲳鱼及对虾，因此对于节后水产饲料需求或将造成一定影响。
下周国内将迎来春节假期，假日期间南美极易炒作天气，特别是近期阿根廷近五分之一的大豆产区降水匮乏，威胁到大豆单产。2011年以来，CBOT大豆有4年上涨，仅1年下跌，上涨主要原因是南美天气不佳及物流受阻。此外，进口大豆到港量下降及人民币贬值预期，给油厂挺价带来心理支持。大多油厂节前货源售罄，并陆续停机放假，节后基差合同预售情况较好，第一季度大豆到港仅1550万吨，其中2月份大豆到港或仅425万吨左右，油厂出货压力不大，仍将挺价。因此2月下旬之前，豆粕现货价格在基本面支撑下，保持抗跌型走势，或偏强震荡。3-5月份为南美大豆上市高峰期，随着南美大豆上市压力显现，后期豆粕仍有回落风险。

粕类月报：月度供需报告利多CBOT大豆反弹 饲料企业节前备货两粕震荡上行.pdf