维持双卖策略
作者:来源:阅读次数:0发表日期:2020-12-09
投资建议
1.核心逻辑从市场情绪来看,投机情绪大幅减弱,多空双方博弈激烈。一方面,昨日上证50和沪深300均小幅下跌,较周一跌幅下降,成交量萎缩;另一方面,50ETF期权和沪深300股指期权的成交量PCR和持仓量PCR双降,成交持仓比下降至50%以下,市场投机情绪减弱。因此,我们判断上证50指数和沪深300指数的波动率将会下降,并且维持在4600-5300区间内震荡。由于隐含波动率高于历史波动率4%-6%,我们认为隐含波动率仍会进一步下降直到逼近历史波动率。策略跟踪方面,双卖1月期权策略盈利10.6%,买远卖近看涨期权日历价差组合盈利1.7%,看涨期权比率价差组合和看跌期权比率价差组合分别盈利1.4%和1.6%;其余做多隐含波动率策略均处于亏损状态,说明市场隐含波动率出现大幅下降。我们认为未来隐含波动率将会进一步下降,逼近历史波动率,再结合沪深300指数的判断,建议做空隐含波动率。
2.操作建议——做空隐含波动率(双卖)(1)50ETF期权l从单边角度看,卖出12月或1月到期、行权价为3.7-3.8的看涨期权;l做空隐含波动率策略:维持卖出1月到期、行权价为3300的看跌期权,卖出1月到期、行权价为3600的看涨期权;l看跌日历价差组合:维持原有平值看跌期日历价差组合;其他日历价差组合请及时平仓。(2)沪深300期权l从单边角度看,卖出1月到期、行权价为5300的看涨期权;l做空隐含波动率策略:卖出1月到期、行权价为5300的看涨期权,卖出1月到期、行权价为4600的看跌期权。
3.风险提示(1)特朗普在交接工作中采取发动战争等类似极端行为;(2)若市场快进快出带来隐含波动率上升应当及时止损;(3)12月到期合约Theta、Gamma激增。
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