供给方面：主动减产扩大推动过剩局面缩窄；成本端：氧化铝下跌企稳，电解铝反 弹回至盈亏附近。升贴水方面：国内现货走强出现升水，LME维持大幅贴水；库存方 面：LME库存连续升至132万吨，上期所降2.74万吨至48.58万吨，社会库降7.8万吨 至127.6万吨。 近日铝价继续维持震荡偏强走势，虽然外部原油暴跌拖累市场氛围，但及国内超预 期去库，短线铝价略有获得支撑。目前来看，电解铝大的逻辑还在疫情拖累全球经 济，需求受累行业过剩局面不变，基于此判断不看好阶段情绪好转带来的反弹。此 外，成本端氧化铝继续大幅下跌导致缺乏成本支撑虚弱后续铝产减产压力。目前海 外诸多国家疫情已现拐点，市场情绪已有所改善，但后续需求压力将持续兑现，供 应过剩局面不改。此外国内企业低价补库后需求下降也将会出现负反馈，不继续看 好现阶段反弹行情，操作建议多看少动，卖保企业借助反弹适当保值，切勿追多， 投机则等待信号逢高试空。考虑到五一小长假降至，建议减仓过节控制风险。

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