原油市场颓势依旧，WTI市场表现可谓崩溃。近端是库容紧张下的交割博弈，远端是需求恢复和供给收紧下的双向支撑预期。由于不确定海外疫情尤其是美国疫情拐点出现时间以及复工复产时间，再次建议放弃近端博弈，关注重心放在9月后合约。即将到来的移仓换月依然充满风险，布伦特原油期货6月合约将在当地时间5月1日完成移仓换月，6月美油合约将在5月20日换月。市场瞩目的OPEC+减产将从5月1日正式实施，从透露的信息看，越来越多的减产成员国有提前减产或是扩大减产表现。同时，非OPEC+方面，贝克休斯钻机数据显示，4月份以来，美国石油钻探公司削减了246个钻井平台，这是自2015年1月以来最大单月降幅。同时，加拿大钻井公司减少油气钻井平台至26口，创历史新低。由于非常规资源具有明显的衰减特征，上游资本投入的减少必将加速供给量的下滑以平衡供给过剩的程度。我们认为，整体减产节奏偏晚，但主动减产和被动减产加起来的总量被市场有所低估。

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