天胶需求方面目前总体难言好；国内轮胎内销有所回暖，但国外疫情还存变数，欧美确诊率依旧较 高，后发国家疫情也存变数，国外需求依旧难有起色。天胶替换合成胶存在劣势相对偏空。 供给端持续关注东南亚疫情的发展（疫情相对稳定），目前不管主产国的封城还是宵禁，叠加泰国 开始补贴胶农（原料价格企稳），因此对橡胶的割胶以及出口影响还是有限。库存方面，截至4月17日 青岛地区保税库存小幅回落，一般贸易库存大幅增加，预计峰值在5月中旬。国内割胶因干旱和病虫害全 面开割期推迟，目前国内地区采购价对浓乳胶利多，利空全乳胶，全乳胶交割品相对收紧。整体来说， 供给端多空均有，压力依旧较大，需持续关注东南亚疫情对供给端的影响。 目前橡胶持仓量有所波动，原油因为减产力度难以缓解目前供大于求的格局，原油仍需要加大力度 多次减产才能提振油价，疫情端的需求拉动油价还需时日；WTI原油06合约跌因减产预期、美伊地缘政 治，WTI06大幅反弹情绪有所释放，对胶价有提振作用之后驱动不足下又大幅回落。短期供需端矛盾还 未突出，向上驱动依旧乏力。若原油价格不反弹，疫情不临拐点等实质性利好出现，橡胶有所反弹价差 扩大后，依旧会被空头以及套利盘压制。 目前来看天胶从期价、现货价格、原料端都处于低位，从中长期来看已具备抄底的安全边际，若有 一定回落即可抄底远月RU2101，控制资金风险和仓位风险抗住一定回撤即可，不建议过度追涨（因若 有所反弹后疫情背后实质经济影响将会逐步显现并反映盘面）。RU2101在11000以下分批做多（建议资 金、仓位控制），11000-11500轻仓试多（原油大跌下不适合，等待时机），11500以上谨防回落（除 非有实质性利好），前期低位做多者继续持有。稳健者抄底橡胶依旧以观望为主，待国外疫情出现拐点 以及国外资本市场逐渐企稳再去做多橡胶。具体合约选择优先顺序是 RU2101合约，然后是RU2009合约 。

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