上周铜价受海外部分国家疫情出现见顶信号，诸多国家经济刺激措施继续加持，美元指数高位回落，叠加原油减产 预期推动铜价反弹至三周高位。而就铜自身而言，海外铜精矿供应干扰加剧，国内去库支撑产业情绪好转，亦是推 动铜价呈现内强外弱格局的内在逻辑。 就铜自身供需而言，诸多铜精矿出口国因疫情导致铜精矿生产和发运受到干扰，市场担忧供应TC继续下跌，而国内 下游恢复且低价补库等生产推动现货库存下跌。但是海外受疫情拖累需求萎缩进入累库阶段，内外供需结构差异也 导致铜价呈现内强外弱格局。阶段来看，铜价波动完全基于其金融属性定价，近期由于市场情绪好转，叠加外部和 自身阶段利好推动，盘面有所反弹。考虑到疫情对消费的需求冲击还未完全体现，尤其是全球宏观经济下行势头不 可避免，而供应端的干扰实则有限，不看好因市场氛围改善而带来的反弹。考虑到短期宏观环境波动较大，受此影 响铜价波动性较高操作难度较大，操作上控制风险为主，套保企业则积极把握盘面反弹带来的保值机会。

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