来源：中金所发布 

　　Q：国债期货跨期套利的影响因素有哪些？

A：小周是期货市场上的老手了，精通于同品种间的跨期套利，对于正向市场和反向市场的理解也尤为深刻。国债期货仿真交易开始后，他也想试试是否能够在国债期货中应用跨期套利策略。他每天都关注三个挂牌合约之间的价差结构，于是他开始思索国债期货的价差结构意味着什么经济含义。由于期货不同月份合约价差主要源自期货标的的持有期成本，而国债期货的标的国债不存在仓储费等存储成本，反而由于票息原因存在持有期收益，因此国债期货不同期限合约间的价差主要是标的国债在持有期间的资金成本和票息收益的差额。投资者对于未来利率走势的预期就成为了国债期货价差变化的主导因素之一。此外，由于国债期货采用实物交割制度，与国债期货价格变化密切相关的最便宜交割券在一定市场情况下可能会发生转变，因此这也会增加国债期货跨期价差结构的不确定性。综合考虑下来，小周感觉国债期货的跨期套利相比商品期货和股指期货在操作上要难很多。

　　风险提示：影响国债期货价格的因素是多方面的，既有投资者对于利率期限结构变化的预期，也有最便宜交割券转换带来的不确定性，因此投资者在分析价差结构时需要多方思考，综合判断。

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