昨日A股低开后维持震荡走势。逆回购利率调降20BP，市场仍然是无动于衷。分行业来看，农业股逆势走强，科技股领跌，市场赚钱效应较差。昨日市场并 未放量杀跌，而两市已经有连续3个交易日低于6500亿元，这说明资金观望气氛较浓。从期权交易数据来看，看跌期权隐波虽仍然高于看涨期权，但是昨日市场 下跌过程中虚值看跌期权的隐波却在下滑，说明当前市场并未过度悲观。此外，外资风向正在悄然发生转变，昨日北上资金尾盘大幅净流入。整体来看，“经 济弱、政策强”的组合之下，A股会经历一段时间的“磨底”过程。市场底部是一个区间概念，代表着当前点位下，进一步下跌的空间有限。 海外疫情压制全球资本市场表现。海外疫情仍然以较快的速度在扩散，疫情之下全球经济基本面收到重创，A股也难独善其身，将继续制约A股的表现。 美元流动性危机缓解，A股交易逻辑转回国内。随着美联储政策的不断推出，市场对美元流动性危机的拐点预期在提升，我们认为当下美股大概率已进入 流动性危机缓解后的第一波修复阶段。借鉴08年金融危机时期的经验来看，当美元流动性危机将逐步得到缓释的情况下，A股交易的核心逻辑将转回国内。 五大优势助力国内A股有望领先于美股率先触底。国内A股相较于外国股市而言，我们具备“疫情防控先发优势、政策空间优势、资本市场改革红利优势、 金融市场低杠杆优势及估值低位”这五大优势。在上述优势支撑下，A股市场有望领先于外围市场率先触底企稳。 低估值和高贴水提供较强安全边际。“经济弱、政策强”的组合之下，A股会经历一段时间的“磨底”过程。市场底部是一个区间概念，代表着当前点位 下，进一步下跌的空间有限。当前A股估值处于历史低位水平，且股息债息比创历史新高。具体到品种方面，创业板已进入“新一轮并购重组政策周期、新一轮 产业周期、盈利向上周期”三大周期共振向上阶段，创业板有望领先于主板率先走出来。考虑随着时间的推移，海外疫情被控制的概率增加，叠加目前IC09合 约的贴水处于近三年高位，配置的安全边际高。 全球最恐慌的时刻已经过去，A股基本面相对优势下，我们认为布局时点已经到来，目前IC09合约6%的贴水率仍然提供较强的安全边际，建议 4750点附近可以开始配置IC2009合约。

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