供给方面：投/复产继续，供应压力不减；成本端：氧化铝企稳调整，多数企业成 本倒挂。升贴水方面：国内贴水波动有限，LME贴水维持较大水平；库存方面：LME 库存降至98.7万吨，上期所增4.07万吨至47.95万吨，社会库增3.8万吨至165.6万 吨。 上周铝价再原油暴跌及海外新冠疫情蔓延双重压力下，跟随整体市场呈现一路下 跌，伦铝再创新低至1644美元/吨，周五得益于美联储放水刺激，市场情绪略有改 善推动铝价反弹。就供需而言，国内虽然复工持续推进，但供应过剩局面不改，库 存持续累积。海外疫情目前仍处于蔓延扩散阶段，且诸多国家已经进入爆发期，对 市场信心以及后续全球经济冲击不可忽视。我们预计在海外疫情未出现明显拐点之 前，市场情绪难以改善，国内铝价亦缺乏内在上涨驱动，铝价料将维持弱势格局。 而短期由于政府刺激政策或带来一定反弹，但目前阶段还不足以扭转形势，操作上 建议前期空单设置好保护性止损，而企业则在市场情绪改善之际积极卖出保值锁定 风险。

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