近两日疫情有边际好转迹象，但在返工潮未结束前，还不能说“拐点”已至，但对于投资者做多 橡胶是情绪上支持。同时根据隆众咨询和相关公开信息看，山东地区和其他地区轮胎企业均受到工 人资源限制、防控限制、原料和成品交通运输限制，整体开工如我们预期一样恢复率较低；由于还 是受限于交通物流影响，受到基建、房地产、制造业等复工较低，以及轮胎企业复工率较低， 武 汉又是汽车和汽车零部件六大主产地之一，因此疫情下不仅对国内汽车产销乃至对国外汽车产销都 带来冲击，零部件 的紧张给全球汽车制造带来冲击，对轮胎内产销和出口都带来挑战。因此需求 端的压力仍在,若疫情时间越久，其对天胶期价的压制又会逐步加深，而目前疫情虽在稳步趋好， 但处于抓紧期仍存在不确定性，在新增病例和疑似病例控制在低位数之前，疫情对需求的压制力仍 在，甚至会造成期价的二次下跌。叠加目前青岛库存处于高位短期对期价有一定压制，青岛地区上 周继续小幅增长3.6%，2月计划到港量较多，中国市场可流通天然橡胶现货社会库存约115万吨，满 足国内2.5个月需求，库存压力巨大。。 而目前原料端有一定支撑，主产国进入减产期和停割期，产量下降，原料价格逐步上涨。昨日 期价有所回落，目前供给端短期压力较大，需求端仍需时日恢复依旧疲软。目前宏观政策利好频 出，政府对汽车消费重视的又一次发声；降息如期而至；促进汽车消费政策频出。同时段期间需求 虽被压制，但疫情边际转好和开工的缓慢恢复对于期价而言都助于情绪上的提高和对当下预期的改 善。因此，预期价格反弹会压制，期价弱势调整。 橡胶中长期坚持看好橡胶期价，目前处于估值低位，安全边际较之前更足，叠加目前干旱问 题会对供给端造成影响，待需求集中爆发（基建、政策支持等看好）反弹行情依旧看好，可以择机 布局多单。对于短期橡胶而言需要一分为二看，目前这个价位处于估值低位但仍有下跌调整的可 能，建议有抗住下跌500-800点左右的准备，建议目前价位或有所下跌后做多橡胶并控制仓位资金 风险，等待需求恢复橡胶的反弹行情；若不能抗住回撤风险的话，可以极轻仓在目前价位做多之 外，主要以疫情指标为准，待新增确诊病例和疑似病例处于低值时做多橡胶。当然橡胶的底部价格 依旧和节前提示 一样认为在10000元/吨（且大概率不会达到），若真出现较低价格依旧建议做多 橡胶并控制资金。同时在合约选择上， 认为根据疫情控制后经济活动需要恢复期以及基差修复问 题，建议选择09合约或者是01合约。

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