希腊字母介绍2
作者:来源:阅读次数:0发表日期:2017-04-10
希腊字母(2)---风险指标特性举例
看涨期权有正的Delta,看跌期权有负的Delta
Delta的正负号表示一单位标的资产价格变化和期权理论价格变化之间的正向和反向关系。
由上面例子,我们看到标的资产价格上涨1%,看涨期权的Delta为正,说明看涨期权价格的变化和标的资产价格变化是正向相关的,看跌期权的Delta为负,说明看跌期权价格变化和标的资产价格变化是负相关的。
期权的Gamma都是正的
Gamma是期权价格关于标的资产的二阶导,大家不理解数学上的定义也可以这么理解。Gamma回答了当标的资产价格变化一单元,Delta变化多大?看涨期权和看跌期权的Gamma为正,说明标的资产价格变化和Delta变化是正相关的。
由例子我们看到,当标的资产价格下跌,看涨期权和看跌期权的Delta都是下跌的。且我们看到同行权价、标的资产、分红、剩余时间、波动率的看涨和看跌期权的Gamma相同。这个由看涨、看跌期权的平价公式也可以推出。这也意味着如果看涨期权的Delta上涨了,那么看跌期权的Delta也会上涨相同的幅度。
期权的Vega也是正的
Vega说明了波动率变化一个点,期权是盈利了还是亏损了。看涨期权和看跌期权的Vega都是正的,说明期权价格的变化和波动率的变化是正相关关系。即,波动率上涨,期权价格上涨,波动率下跌,期权价格下跌。
同样的由期权平价公式,我们可以得出同行权价、标的资产、剩余时间的看涨、看跌期权Vega相同。即当波动率变化一个单位,看涨期权上涨多少,相应的看跌期权价格也必须变化相应的量。
由例子,我们看到波动率上涨1%,相应的看涨期权和看跌期权上涨相同的幅度。
期权的Theta指标是负的
我们由例子中看到,看涨期权和看跌期权的Theta是不相等。Theta回答了,一单位的时间变化,期权价值变化多少?Theta数学上的定义是期权价格关于剩余时间的一阶导,理论上,一阶导是瞬间的,这个观点还是不能帮助交易者找到一个方法,度量剩余时间变化对我期权头寸风险的影响的方法。一些专业的投资者用一天的Theta,非专业的交易者也有用一周、10天等等。
时间价值的流逝是复杂的,时间价值的流逝对虚值期权、平值期权、实值期权各不相同。平值期权随着时间流逝Theta值快速降为0,虚值期权和实值期权随着时间流逝Theta缓慢下降为0。
例子显示,当股票期权剩余时间下降7天,看涨期权的Theta为-0.33,而看跌期权的Theta为-0.26。像ETF、期货期权等Theta也不相等,主要是因为看涨期权和看跌期权的时间价值不同。
很多交易者不理解为什么Theta是负的?期权的价格和剩余时间是相关的,剩余时间越长,期权的价格越大,剩余时间越短,期权的价格就越低。这就使交易者误认为期权的Theta是正的。那么期权的Theta为什么是负的呢?大家可以这样理解Theta是负的,即随着剩余时间的到来,期权的价格是下降的。
Rho的变化?
下面的例子说明了当利率上涨1%,看涨期权和看跌期权的Rho分别如何变化?
我们由例子可以看到,当利率上涨1%,看涨期权的价格上涨,Rho为+0.08,看跌期权的价格下跌,Rho为-0.07。
为什么看涨期权的Rho是正的而看跌期权的Rho是负的?这个可以由期权平价公式解释,当利率上涨了,持有成本也上涨了,看涨期权时间价值相对看跌期权也上涨了。
对大多数交易者来说,期权对短期期权价值的影响较小。因此,非专业交易者在短期期权交易时不关心Rho,而专业的交易者,如从事套利策略的投资者,必须重视利率的影响,而Rho是衡量利率变动影响的指南。