期权历史
作者:来源:阅读次数:0发表日期:2017-04-10
1973年4月26日,芝加哥期权交易所开门营业,开始交易16种股票的期权。回顾一下期权是如何发展到今天的状况的,你会发现其中的乐趣!且为我们理解期权市场提供一些启示。
在期权场内交易之前,看跌期权和看涨期权都是场内交易的。在这种形式下,有若干期权经纪商,他们为一个合约找到买方和卖方,帮助他们就条款达成协议,并在他们之间执行交易。场外市场最大的障碍是,几乎没有二级市场,假如你按规定的条款买进一手看涨期权,如果标的资产迅速上涨,你想把他卖掉,你把它卖给谁呢?期权经纪商会试着为你找到一个买家,但是条款会同最初的一样,因此场外期权的持有者不得不把期权保留到最后交易日。
CBOE的起步,场外期权交易非常麻烦,因此人们决定将标准化的想法付诸实践。将行权价格和到期日固定,并通过一个集中的清算公司来清算所有的交易。CBOE的第一任主席是乔.沙利文,他原来是CBOT研究部的领导人。CBOE在4月26日开张,第一天的交易量是911手合约。除了将期权的条款标准化之外,CBOE还引进了做市场的系统,同时创立了期权清算公司(OCC),也就是期权交易的担保人。如果你将你的看涨期权履约,OCC可以随时交割。美国股票交易所在1975年1月开始挂牌交易期权,费城股票交易所在1975年6月增加了自己的期权。随后新产品的不断出现,像股指期货和期权、交易所交易基金和金融期权等,都可以追溯到CBOE的成功。
股票市场的下一项重大的革新是引进指数交易,这个历史性的交易是当萨斯期货交易所在1982年挂牌交易价值线综合指数的期货时开始。CBOE创造了OEX指数,并在1983年3月11日就OEX开始挂牌交易第一个指数期权。OEX就是今天的标普100指数,不过它仍然用“OEX”的代号进行交易,这是有史以来所有挂牌交易的股票和指数期权中最成功的产品之一。同时,芝加哥商业交易所也开始交易标普500指数的期货合约,这个合约最终成为所有指数交易之“王”。
20世纪90年代引进了一种新的概念:交易所交易基金(ETF)。这些只不过是由大型机构创立的、以某一共同特性而组合在一起的股票的组合。ETF实际上是在纽约股票交易所或AMEX挂牌交易的。在许多情况下,这些实体里也有期权的交易。这些产品中最流行和交易最多的是SPDRS(标普500托存仓单)它相当于标普500指数自身价值的1/10以及纳斯达克100跟踪股票。
金融期货期权是在期货挂牌后的若干年之后才出现的。如货币期货1972年在芝加哥Merc挂牌,利率期货最早于1975年在CBOT挂牌的美国政府全国抵押协会期货。美国债券期货接着在1976年推出。不过最流行的合约是美国30年债券合约和境外美元期货,分别于1977年和1981年挂牌。第一个农业期权是在1984年大豆期货推出后挂牌上市的。
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