山西吕梁是交城县中国股市被过度抛售 估值已不及金融危机时
作者:来源:阅读次数:0发表日期:2016-01-27
尽管中国经济在放缓加之全球避险情绪升温,都可以给中
国股市下跌的理由,但如今的跌幅可能有些过大,已经脱离了基本面。
以上证综指为例,今年下跌了 17%,远超 MSCI 全球指数 7.5%的跌幅,H 股
的市值在上周更是跌破了整体净资产价值。“现在 H 股估值较低,我们认为这是
因投资者将中国硬着陆或/和人民币大幅贬值的情况计入了资产价格,”德意志银
行中国首席股票策略师常宇亮表示。
常宇亮发现,如今大部分机构投资者都在回避中国股票,另一些专项基金则
在超配防御性股票。从技术面上看,中国股市被超卖的迹象明显,常宇亮指出最
近市场波动性升级,卖空行为也在增加。
“但我们不认为短期内硬着陆的可能性很大,同样也不赞同市场给出的低估
值,我们认为市场很有可能出现反弹。”常宇亮表示。
恒生指数上周四跌至资产净值下方,PB(市净率)仅为 0.99,为 1998 年亚
洲金融危机来首次;周四上证指数的 PB 为 1.7。
常宇亮认为,目前中国股市的估值极低,MSCI 中国 12 个月远期 PB 只有 1
倍,这表示投资者们对公司的估值与资产相等。
但这样低的估值是罕见的,即便是在金融危机期间的 2008 年 10 月、欧洲主
权债务危机的 2011 年 10 月,以及中国 2013 年 6 月“钱荒”期间,都没有出现
这样低的估值。
根据德意志银行的测算,当前 MSCI 中国指数 12 个月远期 PB 要比十年均值
低近 50%。但少数坚定看空者对此不为所动。去年在中国股指期货交易中获利超
6200%的对冲基金经理黄卫民给出的 2016 年投资建议是:现在就抛掉股票,以免
太迟。
2014 年开创有容基金的黄卫民周一(25 日)称,在经济增长放缓与人民币
贬值加剧资本外逃的情况下,上证综指今年上半年可能再跌 15%。他继续持有期
货空头头寸以在市场进一步下跌时获利,而对于普通投资者他的建议是变现持
币。
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