山西临汾曲沃县期货培训之期货市场上的正的持有成本和负的持有成本
作者：来源：阅读次数：0发表日期：2016-01-25
山西临汾曲沃县期货投资者中有不少在学习期货持有成本的问题上有所困惑，今天信达期货就这一问题和大家详细说一说。
期货的价格将反映出未来合约到期时进行交割的标的物的价值(或者在允许多种不同证券作为交割商品的期货合约上，其价格与“最便宜交割”的现货证券的价格有关）。另一方面，基差即为现货价格减去期货价格（或者期货价格减去现货价格）。在现实中，各种期货合约之间在报价方面虽然不尽相同，但 基本上，它们用来报价的基差通常为正数。因此，在市场上，如果是正的持有成本情况，则基差通常是等于现货价格减去期货价格。反之，如果是负的持有成本情况，则基差一般为期货价格减去现货价格。
正的持有成本情况通常发生在附有固定生息收入的期货市场。例如，长期与中期收益的债券与票据，其收益率通常大于短期融资利率。但正的持有成本情况也可能发生在短期期货（如票券与欧洲美元期货）市场上。可以在对90天期收益率与隔夜贷款利率的关系比较中，了解正的持有成本情况。在外汇期货市场上，也存在正的持有成本情况，如在英国英镑与加拿大美元的期货市场，这些期货合约均以“每单位外币等于多少美国美元”的方式来报价。因此，它们适用的融资利率是美国的短期利率。因为若以美国美元来换取外币，则势必要放弃在美国进行短期投资，而获取短期收益的机会。与此同时，则获得在该国（如英国），进行投资以得到利息收入的机会。因此，如果英国与加拿大的利率高于美国的利率，则属于正的持有成本情况，因而将促使期货价格上升。
另一方面，负的持有情况通常存在于股指期货市场，以及一些货币期货市场。股指期货市场之所以是负的持有，这是由于短期利率通常均超过股利收入。例如，过去短期利率通常介于5—6%之间，而股利收益率则接近3%-3.5%。
正的持有成本情况通常发生在附有固定生息收入的期货市场。例如，长期与中期收益的债券与票据，其收益率通常大于短期融资利率。但正的持有成本情况也可能发生在短期期货（如票券与欧洲美元期货）市场上。可以在对90天期收益率与隔夜贷款利率的关系比较中，了解正的持有成本情况。在外汇期货市场上，也存在正的持有成本情况，如在英国英镑与加拿大美元的期货市场，这些期货合约均以“每单位外币等于多少美国美元”的方式来报价。因此，它们适用的融资利率是美国的短期利率。因为若以美国美元来换取外币，则势必要放弃在美国进行短期投资，而获取短期收益的机会。与此同时，则获得在该国（如英国），进行投资以得到利息收入的机会。因此，如果英国与加拿大的利率高于美国的利率，则属于正的持有成本情况，因而将促使期货价格上升。
另一方面，负的持有情况通常存在于股指期货市场，以及一些货币期货市场。股指期货市场之所以是负的持有，这是由于短期利率通常均超过股利收入。例如，过去短期利率通常介于5—6%之间，而股利收益率则接近3%-3.5%。
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