财新中国综合 PMI 数据（包括制造业和服务业）显示，中国经济活动放 缓。 2015 年 12 月数据显示，服务业经营活动轻微放缓，制造业产出重现收 缩。财新服务业 PMI 为 50.2，为 17 个月新低水平，前值 51.2；综合 PMI 为 49.4，前值 50.5。过去 5 个月，整体经济活动有 4 个月出现放缓。 分项数据中： ? 服务业经营活动创 17 个月最低增速，制造业产出重现收缩。 ? 综合用工规模连续 7 个月呈现收缩。 ? 服务业收费价格与制造业产品价格在 12 月皆继续下降。 财新智库首席经济学家何帆博士评论称： 中国综合 PMI 复苏进程出现波折。鉴于服务业发展势头有所减缓，建议 政府在刺激经济的同时，逐步放开部分服务业管制，释放供给端改革红利， 助推经济结构优化和转型升级。 整体数据显示经济疲弱迹象。在 12 月份调查中，服务业与制造业企业皆 反映客户需求相对疲弱。服务业新接业务量仅有轻微增长，增速为调查历史 最低记录之一。制造业新业务量连续第六个月下降，降幅温和。两者综合， 新业务总量连续第二个月趋降。 在客户需求减弱和新业务竞争加剧的背景下，服务业与制造业企业皆选 择进一步降价。12 月份，制造业产品平均出厂价格降幅显著，服务业收费水 平仅有轻微下降。月内制造业投入成本也有显著降幅，服务业成本压力也继 续下降，但降幅尚小，远低于历史平均值。 12 月，中国服务业界对未来 12 个月的经营信心相对较低，前景乐观度 仅略高于 10 月份创下的历史低点。 12 月服务业积压工作量基本持平，结束此前继续 10 个月的下降趋势。 制造业积压工作量则连续第八个月上升，而且创下 2015 年 2 月以来最大增 速。两者综合，积压工作总量连续第三个月呈现微增态势。 虽然经营活动增速放缓，月内服务业企业仍继续增加用工，整体增速属 于小幅水平，增加用工的受访企业普遍是为了筹备后续扩张计划。制造业企 业则因生产需求下降而继续压缩用工。此外，服务业的用工增幅不足以抵消 制造业的减幅，因此综合用工总量连续第七个月趋降，但降幅轻微。 民间与官方 PMI 走势再度出现背离。官方非制造业 PMI 升至 54.4，不 仅高于前值和预期的 53.6，更创下年内新高。 本周一公布的 12 月财新制造业 PMI 同样表现不佳，仅录得 48.2，连续 第十个月低于 50 荣枯线，预期 48.9，前值 48.6。而 1 月 1 日公布的 12 月 官方制造业 PMI 则为 49.7，自前月 49.6 的三年新低回升，预期 49.8。 总体来看，制造业情况不佳，财新与官方 PMI 数据均显示制造业继续在 收缩区间徘徊，低迷走势未见好转。 随着中央经济工作会议明确将去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短 板列为 2016 年经济工作五大任务。供给侧改革持续推进，落后产能出清加 快，明年上半年经济下行压力或将持续加大。

财新中国综合 PMI 数据（包括制造业和服务业）显示，中国经济活动放 缓。 2015 年 12 月数据显示，服务业经营活动轻微放缓，制造业产出重现收 缩。财新服务业 PMI 为 50.2，为 17 个月新低水平，前值 51.2；综合 PMI 为 49.4，前值 50.5。过去 5 个月，整体经济活动有 4 个月出现放缓。 分项数据中： ? 服务业经营活动创 17 个月最低增速，制造业产出重现收缩。 ? 综合用工规模连续 7 个月呈现收缩。 ? 服务业收费价格与制造业产品价格在 12 月皆继续下降。 财新智库首席经济学家何帆博士评论称： 中国综合 PMI 复苏进程出现波折。鉴于服务业发展势头有所减缓，建议 政府在刺激经济的同时，逐步放开部分服务业管制，释放供给端改革红利， 助推经济结构优化和转型升级。 整体数据显示经济疲弱迹象。在 12 月份调查中，服务业与制造业企业皆 反映客户需求相对疲弱。服务业新接业务量仅有轻微增长，增速为调查历史 最低记录之一。制造业新业务量连续第六个月下降，降幅温和。两者综合， 新业务总量连续第二个月趋降。 在客户需求减弱和新业务竞争加剧的背景下，服务业与制造业企业皆选 择进一步降价。12 月份，制造业产品平均出厂价格降幅显著，服务业收费水 平仅有轻微下降。月内制造业投入成本也有显著降幅，服务业成本压力也继 续下降，但降幅尚小，远低于历史平均值。 12 月，中国服务业界对未来 12 个月的经营信心相对较低，前景乐观度 仅略高于 10 月份创下的历史低点。 12 月服务业积压工作量基本持平，结束此前继续 10 个月的下降趋势。 制造业积压工作量则连续第八个月上升，而且创下 2015 年 2 月以来最大增 速。两者综合，积压工作总量连续第三个月呈现微增态势。 虽然经营活动增速放缓，月内服务业企业仍继续增加用工，整体增速属 于小幅水平，增加用工的受访企业普遍是为了筹备后续扩张计划。制造业企 宏观资讯 2016年1月7日 陈磊 研发中心分析师 执业编号: TZ002078 蔡粲 研发中心分析师 执业编号：F3007755 电话：0571-28132528 邮箱：caican@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路108号浙江出版 物资大厦1125室、1127室、 12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 业则因生产需求下降而继续压缩用工。此外，服务业的用工增幅不足以抵消 制造业的减幅，因此综合用工总量连续第七个月趋降，但降幅轻微。 民间与官方 PMI 走势再度出现背离。官方非制造业 PMI 升至 54.4，不 仅高于前值和预期的 53.6，更创下年内新高。 本周一公布的 12 月财新制造业 PMI 同样表现不佳，仅录得 48.2，连续 第十个月低于 50 荣枯线，预期 48.9，前值 48.6。而 1 月 1 日公布的 12 月 官方制造业 PMI 则为 49.7，自前月 49.6 的三年新低回升，预期 49.8。 总体来看，制造业情况不佳，财新与官方 PMI 数据均显示制造业继续在 收缩区间徘徊，低迷走势未见好转。 随着中央经济工作会议明确将去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短 板列为 2016 年经济工作五大任务。供给侧改革持续推进，落后产能出清加 快，明年上半年经济下行压力或将持续加大。