空期权不需要对行情有精准的预测也可盈利，而且盈利的概率大大提高。然而卖空期权潜在的风险巨大，合理的风控是保证其长久盈利的不二法宝。期权展期通常是投资者最为常用的风控措施，即延展期权存续时间。虽然期权展期类似于期货移仓，但由于期权包括执行价格因素，要比期货移仓复杂。具体是指将当前期权合约平仓，并按当前持仓合约的相同持仓方向，以不同执行价格重新开仓，实现仓位转换的交易过程。

　　期权展期执行的关键是同等价值原则，即展期后的潜在收益要大于等于现有投资组合价值。比如展期前期权空头权利金为M，那么展期后卖出的权利金N要大于等于M（N≥M），这样可以保证最终总收益为正。同时就展期实施时机而言，有基于执行价格的展期和基于固定波幅的展期。

    基于执行价格的展期

    基于执行价格的展期，是指当标的物价格上涨至执行价格附近时进行展期，其他情况下不作调整。

    以正在进行模拟交易的大商所豆粕看涨期权为例，当豆粕期货价格为3000元/吨时，投资者卖出1手两个月后到期的、执行价格为3500元/吨的看涨期权，权利金为15元/吨。这也是该头寸的潜在最大盈利。假设1个月后，豆粕期货价格上涨至3500元/吨，此时权利金上涨至110元/吨，浮亏95元/吨，约是潜在最大盈利的7倍。按照同等价值原则，投资者将执行价格为3500元/吨的看涨期权平仓，然后卖出4手两个月后到期的、执行价格为4000元/吨的看涨期权，权利金为28元/吨，完成基于执行价格的展期操作。在后期的持仓中，当豆粕期货价格上涨至4000元/吨时，再按照同等价值原则进行第二次展期。

    基于固定波幅的展期

    固定波幅展期，是指当标的物价格向执行价格方向波动的幅度固定时，便进行展期。

    以正在进行模拟交易的大商所豆粕看涨期权为例，当豆粕期货价格为3000元/吨时，投资者卖出1手两个月后到期的、执行价格为3500元/吨的看涨期权，权利金为15元/吨。假设豆粕期货价格每上涨250元/吨，便按照同等价值原则进行展期。若两周后，豆粕期货价格上涨至3250元/吨，期权价格则随之上涨至43元/吨，浮亏28元/吨。此时进行第一次展期，将前期买入的执行价格为3500元/吨的看涨期权平仓，实现亏损28元/吨。同时卖出2手两个月后到期的、执行价格为3750元/吨的看涨期权，权利金为22元/吨。

    之后又经过两周，豆粕期货价格上涨至3500元/吨，执行价格为3750元/吨的看涨期权，期权价格随之涨至54元/吨，亏损32元/吨。此时进行第二次展期，将前期买入的2手执行价格为3750元/吨的看涨期权平仓，实现亏损32元/吨。同时卖出4手两个月后到期的、执行价格为4000元/吨的看涨期权，权利金为28元/吨。（未完待续）