美联储 10 月会议纪要：绝大多数委员认为 12 月加息可能合适 

周三，美联储 10 月 FOMC 会议纪要显示，绝大多数委员认为 12 月会 议时，加息的先决条件或满足，届时加息可能是合适的，来自海外的风险因 素在降低。美联储 10 月声明称“下次会议加息是可能的选项”，为的是强调 12 月行动的可能性。 美联储在 10 月 FOMC 声明中称，下次会议上加息是一个可能的选项。 最新公布的会议纪要显示，美联储官员们在 10 月声明中特别加入了这一点， 就是为了强调 12 月可能行动。尽管目前美联储还未就 12 月加息做出最后决 定，但下月会议上开始加息是相当有可能的。 有两位有表决权的委员对 10 月声明中的措辞变化有顾虑，担心“下次会 议上加息是一个可能的选项”措辞，可能让市场误解，误以为美联储传递了 非常强烈的 12 月加息的信号。 从会议纪要上看，美联储内部分为三大阵营。绝大多数委员预计，基于 当前经济状况和他们对未来经济活动、劳动力市场、通胀的展望，加息的先 决条件在 12 月会议时能获得满足。一些委员则认为加息的前提条件已经满 足；另有一些委员认为从已有信息看，加息的前提条件到 12 月仍难以满足。 综合来看，绝大多数委员倾向于 12 月行动。 官员们列举了应避免过晚加息的原因，包括：可能给金融市场制造不确 定性；低利率使得金融市场过度建设；如果维持低利率，表明对经济缺乏信 心；忽视了经济取得的进步。 与以往立场一致，官员们认为加息速度应该较缓。与会者普遍认为，逐 步退出超级宽松的货币政策是合适的。相对早地开始货币政策正常化的过程， 会使得未来利率路径比较浅，也即允许美联储缓慢而非急促地进一步加息。 通胀持续低于 2%的目标水平，是美联储加息的重要阻力。从会议纪要上 看，美联储官员们对通胀中期回升到目标仍有着充分信心。本周公布的 CPI 数据也印证了官员们的判断。美国 10 月 CPI 在连跌两个月之后重获上涨，达 到市场预期 0.2%，缓解了强美元和低油价带来的通胀压力。 10 月会议期间，美联储官员们听取了有关实际均衡利率的报告。实际均 衡利率是指，能够让经济在充分就业和物价稳定的情景下运转的政策利率。 大多数美联储官员们认为，短期均衡利率可能比历史上前几轮周期都要低。 宏观资讯 2015年11月19日 陈磊 研发中心分析师 执业编号: TZ002078 蔡粲 研发中心分析师 执业编号：F3007755 电话：0571-28132528 邮箱：caican@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路108号浙江出版 物资大厦1125室、1127室、 12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 除了讨论近期可能的加息行动外，美联储官员们还设想了长期情景：如 果未来经济表现不佳，受到了新的冲击，那美联储可能采取降息行动，把利 率降至近零附近。一些与会者指出，出于审慎的目的，美联储应在这种情况 下有其它额外工具。 美联储 10 月会议以来的数据显示，美国经济大体支持美联储对劳动力市 场的判断，薪资增幅也有上涨迹象。美国 10 月非农就业报告极其亮眼。新增 就业人口 27.1 万人，大幅超过预期的增加 18.2 万人；失业率 5.0%，创 2008 年以来新低；平均每小时工资环比增长 0.4%，远高于预期的增长 0.2%，较 9 月显著改善；平均每小时工资同比增长 2.5%，预期为增长 2.3%。 近几周，美联储官员们频繁地发表讲话，纷纷传递了加息临近的信号。 美联储主席耶伦称 12 月加息是可能的选项，副主席 Fischer 暗示 12 月行动 可能是合适的，纽约联储主席 Dudley 称加息所需前提条件或很快满足、加 息是对经济有信心的表现。其余地方联储主席也呈现出对 12 月加息“一边倒” 的支持。希望推迟到明年加息的官员成为了绝对的少数派。 美联储将于 12 月 15~16 日召开万众瞩目的本年度最后一次 FOMC 会 议。