油脂周报20150713-20150719：USDA未调新作，油脂低位震荡.pdf

    先说一下旧作，最引人注意的应该是USDA将旧作库存从330下调至255，下调幅度较大，当然，市场上对其应该不感到意外，因为从6月30日美豆库存在625的时候市场已经感到此次USDA必将对其下调，只是下调到什么程度会有所争论，虽然255这个数据很低，但基于以下两点，个人认为后期仍有下调空间，一个是美豆仍然对旧作美豆出口持有信心，另外美豆同时上调了压榨量，在这种情况下，有理由相信在未来的USDA报告中继续下调旧作库存，进而对美豆价格产生利多或者提供支撑。
    说过旧作再说新作，新作并未如外界所想的那样调整单产，面积数据则采用了6月末的面积报告的数据，因此，从这两点来看，本次报告对新作产量几乎没有改动，换句话说就是给8月份留足了修改的空间。新作的需求基本上没有过大的改动，上调了一点新作压榨量，也不足以对市场产生过大的影响。最后USDA也对未来大豆价格进行了0.25美元/bu的上调，从这个上调可以看出旧作库存的上涨对未来价格的整体影响情况。
    综上所述，USDA此次报告中规中矩，旧作的库存下调力度较大，后期仍有下调空间，新作则变动不大，同样有相当大的调整空间，单产和面积都将成为后期空头忌惮的因素，这也会促使每次在报告前都会迎来一波小幅上涨。当然，在这么多利多的氛围下，也要留意美豆新作的出口，南美的竞争依旧不能轻视。
国内油脂：库存仍是关注的主要因素，此时，库存仍处上升期，短期不宜过分看多，YP的扩大或许可以尝试，单边的话，依旧震荡行情，逢高做空是比较推荐的。