黑色季报III：多歧路，今安在？.pdf

螺纹钢：需求不振，螺纹现货低迷，在供给没有明显收缩之前，螺纹弱势难改，10月期价升水较多，仍然有下跌空间，前期空单可继续持有。远期有基建项目和房地产销售转好支撑，可尝试买远抛近，价差50点以下维持买1空10的观点。

铁矿石：长期维持供给过剩观点不变。中短期来看， 5月份钢厂补库使得港口库存迅速下滑，矿价支撑于60美元以上，港口库存仍将是主要矛盾，只要港口库存不重新走回高位，矿价仍将维持强势，后期密切关注普氏指数和港口现货价变化。

在期价贴水60-70元的格局下，矿石09月合约或已体现三季度市场预期，考虑到贴水较大（安全边际），且铁矿中短期格局或存在（矿山话语权进一步增强），继续单边空9月合约风险较大，可选择尝试买9空1。

  螺纹/铁矿：此外，伴随着梅雨季节的持续，螺纹终端销售较差 ，钢价持续下跌，钢厂陷入普遍亏损，或引发市场产生钢厂后市减产预期，后期开工率若出现明显收缩，可考虑多螺纹空铁矿套利，合约上可选择现有主力。

焦煤：长期来看，炼焦煤市场供需矛盾依旧突出。从供给端看，国内焦煤仍延续增产格局，蒙古煤供应增加，使得焦煤成本下移。当前受黑色产业链整体不景气影响，下游焦化厂开工率或继续维持低位，利空焦煤需求。操作上建议维持偏空思路。

焦炭 ：下游需求不振，粗钢产量走低，使得焦炭缺乏上行动力；同时焦炭处于产业链弱势地位使得焦价难有好的表现，整体弱势格局不变。操作上建议维持偏空思路。