油脂季报Ⅲ：油脂三季度先抑后扬.pdf

美豆：6月30日的面积报告非常值得关注，除了这个，美豆近期身边围绕了大量利多。6月初的播种延迟导致了美豆出苗率低，进而优良率也较差，这不仅可能影响面积的减少，甚至影响后期单产，另外，国内油厂采购量过少，都将长期利多美豆价格，未来三季度以逢低买为主。
国内油脂：库存低将是未来的主旋律，后期天量大豆到港，会对紧张库存有一定缓解作用，另外夏季处于油脂消费淡季，也不利于价格的上涨，回调是大概率事件。
油脂后期做多的主要逻辑有三个，1个是未来远月的通胀预期，另一个是厄尔尼诺的预期，还有就是未来相对确定的去库存，这三点支撑了远月油脂的不断上涨。厄尔尼诺已经被多国气象局认可，但考虑到东南亚地区天气依旧正常，短期与库存增高相叠加造成油脂回调，后期等待时机再进入多单。
总体而言，在美豆减产的预期下，油脂油料在接下来半年内都以逢低买为主。