信达期货

如何利用仿真交易磨练交易技巧

作者：来源：阅读次数：0发表日期：2015-06-24

自1982年第一张股票股指期货合约问世以来，全球已有37个国家和地区推出了股指期货，其中包括了主要发达国家和部分发展中国家，也涵盖了GDP排名前20位的所有其他国家。股指期货之所以能够在短短几十年内获得巨大发展，并得到广泛支持，一方面在于其高杠杆、高流动、高波动、高成长的特性，另一方面在于其避险保值、价格发现、资产配置的功能。而做为此次金融危机和经济危机后最大的赢家中国，为顺应股票市场的避险需求也终于决定推出股指期货，这不仅对中国的资本市场，对中国所有的机构投资者和个人投资者也都具有非常积极的意义。有理由相信，不久的将来，股指期货市场必将在中国经济发展中扮演一个非常重要的角色。因此，如何使用股指期货，又如何磨练交易技巧，是当前各位需要加入股指期货市场的投资者所急需解决的问题。

为帮助投资者更好更快解决此类问题，中金所早在2006年10月30日即推出了股指期货仿真交易，并在近日“股指期货投资者适当性制度的规定”公开征求意见稿中明确规定，从事股指期货的投资者要有一定的仿真交易或商品期货交易的经验即股指期货仿真交易满20笔或3年内商品期货交易达到10笔。可是，时过三年，仿真交易很大程度上并没有达到管理层的预期目的。虽然出现这样的结果与股指期货迟迟未能推出很有关联，但是投资者未能正确认识和正确对待却是根本所在。例如，一方面投资者疲态尽显难以持久坚持仿真训练。在所有参与仿真交易的投资者当中，鲜见有坚持一年以上仿真交易的投资者，对大多数参与期指仿真交易的投资者来说，一年时间的学习和探索实在是太长太长。然而对于任何一行的技能掌握，一年学习期往往是不够的，尤其对于金融交易来说，一年的时间里大多数人连大门都还没能迈入，因为金融交易技能决不是简单的合约熟知、软件的熟练运用、交易规则的了解，它更重要的是形势分析、决策制订、策略运用以及资金管理。另一方面因为投资者的交易资金系期货公司所分配给的虚拟资金，资本的逐利特性被大大虚化，因此能够在交易之前慎密思考并制定交易计划的投资者是少之又少，而大多投资者都抱有无所谓的游戏心态，或者不计风险地重仓甚至满仓参与交易，或者毫无章法地频繁交易，从而使得很多交易行为偏离现货基本面，使得仿真交易出现失真。

那么，到底该怎样利用仿真交易认识股指期货，又该如何如何利用仿真交易磨练交易技巧，根据自身十余年的股票市场和商品期货交易经验，以及借鉴国外股指交易经验，笔者认为应该从以下方面入手：

·选定期货公司

·在交易中了解并掌握交易规则

·熟悉博弈环境

·理解分析工具原理

·掌握交易技术

·科学管理资金

·严格管理自己

一、选定期货公司

如今，很多期货公司都开办了仿真交易，虽然仿真交易的交易系统、结算规则、风险控制规则都与真实交易环境一致，但是由于各个公司风格不同，仿真交易软件的界面设定也有所不同，因此，为了更好的熟悉软件环境，也为了更方便的学习和沟通，投资者在申请仿真交易时，建议直接选择自己将要开户的期货公司去申请。鉴于股指期货相对商品期货研究更为广泛和专业，投资者选择期货公司时，要考虑其服务和培训体系、应急措施处理水平、分析判断大势水平、技术操作指导等因素。

二、在交易中了解并掌握交易规则

（一） 合约条款

沪深300股指期货合约主要条款包括以下内容：

1、合约标的

沪深300股指期货合约的合约标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。交易前了解标的内涵（包含哪些股票，其权重是多少）对大势判断非常关键。因为股指期货推出后，标的股特别是权重比较大的股票将会在一定程度上成为市场方向标。

2、合约乘数

沪深300股指期货合约的合约乘数为每点人民币300元。股指期货合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数。

3、报价单位和最小变动价位

沪深300股指期货合约以指数点报价。沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.2点指数点，合约交易报价指数点为0.2点的整数倍。沪深300股指期货合约的交易单位为“手”，1手等于1张合约。客户交易时将以交易单位的整数倍进行，例如买入做多2手或卖出做空30手等。

4、合约月份

沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。根据境外股指期货市场经验，近月合约往往成交最活跃，持仓量也是最大的，从而成为主力合约，而远月合约则成交清淡。例如现在的IF1003合约。

5、交易时间

为利于股指期货市场反映股票市场信息，利于市场各方对价格的发现，便于投资者利用股指期货管理风险，沪深300股指期货合约的交易时间为交易日9：15-11：30（第一节）和13：00-15：15（第二节），最后交易日交易时间为9：15-11：30（第一节）和13：00-15：00（第二节）。

6、每日价格最大波动限制

沪深300股指期货合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，为上一交易日结算价的±10%。

7、最低交易保证金

中金所规定沪深300股指期货合约的最低交易保证金为合约价值的12%。期货公司将在此基础上加征5个百分点左右。以目前沪深300指数的点位计算（300×17％×3900）买卖单个股指期货合需要19.89万左右。

8、最后交易日、交割日期和交割方式

沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日。最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，顺延下一交易日。到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易（新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并提前公布）。沪深300股指期货合约到期时采用现金交割方式，即股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。

9、交易代码及上市交易所

交易代码为IF,上市交易所为中国金融交易所。

（二）交易指令与成交

1、交易指令

沪深300股指期货合约的交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买入时，必须在其限价或者限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成交。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。交易指令的报价只能在合约价格限制范围内，超过价格限制范围的报价为无效报价。交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手。进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100张。

2、竞价交易

股指期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价是指对在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式，连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。
集合竞价在交易日9:10-9:15进行，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报；集合竞价指令撮合时间不接受指令申报；期货连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交；以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按照少的一方的申报量成交。

（三）交易所风险管理制度

中国金融交易所风险管理将实行以下制度：

1、保证金制度

沪深300股指期货合约的最低交易保证金为合约价值的12%。交易过程中，出现涨跌停板单边无连续报价、遇国家法定长假、交易所认为必要的情形时，交易所将根据市场风险状况调整交易保证金标准。

2、涨跌停板制度

股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10％，季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％，上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度。股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。

3、持仓限额制度

投机交易客户某一合约单边持仓限额为100张，达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。

4、大户持仓报告制度

客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交易所要求报告的，应当于下一交易日收市前向交易所报告。

5、强行平仓制度

投资者出现下列情形之一的，交易所对其持仓实行强行平仓：结算准备金余额小于零，且未能在第一节结束前补足；持仓超出持仓限额标准，且未能在第一节结束前平仓；因违规、违约受到交易所强行平仓处罚；根据交易所的紧急措施应当予以强行平仓；交易所规定应当予以强行平仓的其他情形。

6、强制减仓制度

强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。

7、结算担保金制度

结算担保金是指由结算会员依照交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。

8、风险警示制度

交易所认为必要的，可以单独或者同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、书面警示、发布风险警示公告等措施中的一种或者多种，以警示和化解风险。

三、熟悉博弈环境

由于股指期货的投资者在股市上涨和下跌时都能获利，因此随着股指期货的推出，必将增加市场博弈的复杂性，也同时提供大量的盈利机会。如何利用这一投资工具，熟悉博弈环境是成功之重要前提。我国股指期货市场由投资者、期货公司、中金所、监管机构、自律组织、相关服务机构组成。股指期货推出后，市场将会出现三类投资者：

（一）套期保值者

套期保值者是指不以获利为目的，而是以实现现货的保值为目的，通过选择相应数量的与现货市场反方向的期货市场部位来规避市场系统性风险的投资者。套期保值包括多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值是投资者为规避市场下跌的风险而采取的措施。空头套期保值是投资者为规避市场上升的风险。根据商品期货的经验，基金公司、有自营业务的券商、持有大量股票的个人大户将是套期保值的主要力量，其标准的套期保值操作，是通过计算组合的Beta系数，做空相应金额的期货合约。

（二）投机者

投机者是以获利为目的，利用股指期货价格的波动，采取低买高卖或高卖低买入市交易的投资者。根据持有期货合约时间的长短，投机者可分为四类：第一类是中长线交易者，买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几个月以上，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是波段交易者，在支撑位买入、压力位平仓或压力位卖出、支撑位平仓，持仓时间3－10天左右；第三类是短线交易者，顺着市场的方向当日建仓、隔日或几日内平仓；第四类是日内交易者，在某个时期或某位位置为了博取几点或几十点的差价、持仓时间少则几秒、多者数分钟,或者为了赚取当日趋势利润，持仓时间在数十分钟或者几个小时并且当日平仓。

（三）套利者

股指期货的套利分为三种：期现套利、跨期套利和跨市套利。对于套利投资者来说，它所关心的是顺逆价差产生的原因和入市的机会。

虽然我国为规避股指期货高波动所带来的高风险，对个人投资者入市门栏提的很高，使得股指期货不是每个股票或商品投资者都能玩的，但是从国外股指经验来看，由于股指期货市场所提供的巨额盈利机会，投机的力量在市场上是非常强大的，投机性交易占总交易额达80％左右。因此无论是套保投资者、套利投资者，还是投机者，都不能忽视投机资金的操作手法，但也不能因此过于担心，因为从美国、英国以及亚洲各国和地区看，至今没有任何一个国家和地区的金融危机是因为股指期货操纵失败而导致的。

四、理解分析工具原理

做为股票和商品的结合物股指期货，由于是专注于股票指数或大势变化进行的买卖，因此它的分析工具也应该包含基本分析、技术分析和心理分析。

（一） 基本分析

我国的股指期货是由某些蓝筹股和成份股组成，与中国经济周期的相关性较高，因此股指期货的基本分析主要包含两个方面，一个是个股本身的质地如成长能力、盈利能力，一个是影响个股的宏观经济政策如央行票据的发行、存款准备金的改变、利率变化等。由于基本面分析可以分析价格变动的长期趋势以及能够说明价格变动的本质性、宏观性，因此基本面分析在交易中十分重要。可是，面对300个股票及众多行业、产业分析，研究起来难度非常非常大，普通投资者无论是资历还是实力都难以做到，因此期货公司尤其是有券商背景期货公司的研发报告将是基本面分析的首选资料。

（二） 技术分析

技术分析是以市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的变化规律，并据此预测市场未来变化趋势的技术方法。因为技术分析能够帮助投资者认识市场和认识自己，能够通过价格在单位时间内的变化显示波动与转折，提供入市和出市时机，因此多年来,技术分析在期货市场上被广泛应用。技术分析包含三个要素：价格、成交量和持仓量，主要有图形分析、趋势分析、结构分析和市场性质分析。图形分析是通过反转型态和连续型态告诉我们市场原有趋势已经结束还是继续运行。趋势分析是通过趋势线、均线以及费波纳茨回撤等指标告诉我们：趋势方向是什么，趋势目前处于早期、中期还是末期，是否有调整压力，调整目标如何。结构分析是通过季节性、循环和波浪，帮助我们确定行情所处的位置，从而知道市场随后的发展。市场性质是通过成交量和持仓量帮助我们判断资金流入与流出情况，行情超买或是超卖。

（三）心理分析

心理分析是指在市场方向即将逆转或维持原方向的临界点时，通过推测市场主导势力控制者的心理价格定位，以此为基础，分析主导资金的流向（资本流向）从而判断未来市场走向的方法。对于股票投资者来说，心理分析尤为重要，因为长期以来股票投资者只注重基本面分析，从来或很少想到价格变化背后的心理因素，因此经常被各种错误信号所误导。

五、掌握交易技术

在股指期货投机交易中，交易技术有日内交易技术、短线交易技术、波段交易技术和中长线交易技术。

日内交易原理是利用价格在某个因素作用下瞬间大幅移动时，快进快出赚取利润，比如外盘影响、盘中支撑位和压力位的突破与假突破、突发消息等；根据众多国家及地区经验，由于股指期货的巨大流动性和波动性，股指期货是所有期货里面最适合日内交易的品种。

短线交易原理是市场已经有了比较明显的运行方向，市场趋势的发展往往会有一个过程，即走势的惯性，持仓过程中不接受调整，一旦走势能量减弱或丧失，立即平仓；

波段交易原理是当市场打破一个盘整的密集交易区时，将会快速运动到下一个密集交易区，比如有明显趋势方向的振荡运行或没有方向的箱体运行，在机会把握中，后者比前者难，持仓过程中可接受一到三天的小幅调整；

中长线交易原理是市场总是在循环，当一个趋势结束后，必定引起另一个趋势的开始；而且市场运行不是简单的直线上升或下降，必定是曲折发展，以消化不利的因素。持仓过程中虽然接受调整，但要注意利润保护，以防判断失误。

对于新投资者来说，由于所有的交易环节和风险控制都需要在交易实践中摸索，而日内交易既可以提供多次学习实践的机会，又可以把风险和损失控制在最小范围内，因此建议新手投资者在学习过程中首选日内交易比较好。

六、科学管理资金、严格管理自己

虽然仿真交易的资金不是交易者自有资金，但是为了更好的学习和体验交易，摸索自己的操作风格，必须把仿真交易当作实盘交易来看。在资金运用上，无论判断多有把握，都不要满仓进入交易，也不要盲目追涨杀跌，每次交易都要有理有据，如果发现判断失误要勇于止损。如此方能达到学习目的。

目前，我国现在刚刚开始要推出股指期货，鉴于产品的新颖性，无论是套期保值者、套利者还是投机者，在投资体系、交易方法以及风险管理方面都还没有经验，投资者进行仿真交易时，如能参照标准普尔500综合指数期货（SP500)、伦敦金融时报指数期货（FTSE100）、日经指数期货（NIKKEI255)、恒生指数期货（Hang Seng）进行学习，必将获得事半功倍的效果。